市场表现 - 大盘整体上涨，一度触及4.9星，收盘涨幅略有回落但仍保持在5星附近 [1][2] - 沪深300微涨，中小盘股上涨较多 [4] - 医药和科技板块领涨，A股和港股医药股表现突出 [5][6][8] - 港股整体上涨，科技和医药板块领涨，但部分指数已回到正常估值水平 [7][9] - 成长风格强势时，价值风格相对低迷，略有下跌 [10] 盈利与估值 - 一季度A股和港股盈利同比改善，沪深300盈利增长4-5%，恒生指数盈利增长16% [11] - A股和港股去年估值接近历史最低水平，去年底均位于4.9-5星区间 [12][13] - 春节后港股比A股多上涨约20%，港股已回到4点几星，A股仍在5星波动 [14][15] - 恒生指数基金距离2021年牛市高位仅差百分之十几，但估值低于2021年 [16] - 港股上涨主要受盈利增长驱动，指数基金净值=估值*盈利+分红 [17] 市场驱动因素 - 估值在熊市5点几星时向下空间有限，国家队买入减少A股波动 [18] - 盈利增长是长期上涨的关键，A股盈利增长停滞导致横盘震荡 [19][20][21] - A股已在5星区间横盘半年，港股因盈利复苏率先上涨 [22][23] - 港股科技、医药盈利增长带动整体复苏，但小盘股盈利仍下降 [24][25] 未来展望 - A股和港股长期回报趋同，当前A股估值向下空间有限 [26][29] - 一季度盈利增长信号显现，若二三季度增速加快将利好A股 [32][33] - 不同品种盈利增长阶段有先后，A股需等待业绩改善 [28][30] 指数数据 - 沪深300盈利收益率10.02%，市盈率9.98，市净率0.99，股息率4.16% [47] - 恒生指数盈利收益率7.60%，市盈率13.16，市净率1.30，股息率3.28% [47] - 港股科技市盈率41.28，市净率3.48，股息率0.57% [47] - 中证红利盈利收益率10.01%，市盈率9.99，市净率1.00，股息率4.94% [47] 债券数据 - 一年期定期存款利率0.95%，货币基金七日年化中位数1.35% [51] - 10年期国债到期收益率1.67%，年化收益6.73%，最大回撤-6.02% [51] - 30年期国债到期收益率1.96%，年化收益14.66%，最大回撤-16.37% [51]