投资策略 - 持续推荐创新药，同时加大对Pharma的推荐 [1] - 创新药高景气，持续推荐价值有望迎来重估的仿转创Pharma [1] - 持续推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的Biopharma/Biotech [1] - 推荐盈利增速拐点逐渐体现的CXO [1] 创新药出海逻辑 - 近期BD催化不断，创新药出海逻辑稳健，行情有望持续 [2] - 翰森制药与再生元订立许可协议，授予海外独占许可，获得8000万美元首付款+最高19.3亿美元里程碑+双位数销售分成 [2] - 智翔金泰与Cullinan Therapeutics签署授权协议，获得2000万美元首付款+最高2.92亿美元开发和注册里程碑+最高4亿美元销售里程碑+最高中双位数分级特许权使用费 [2] - 跨国药企对中国优质创新药资产的需求远大于对地缘风险的担忧 [2] 医药板块市场表现 - 2025年6月第一周A股医药板块表现与大盘相当，SW医药生物上涨1.1%，化学原料药(+2.9%)、化学制剂(+1.4%)、医药商业(+1.1%)表现较好 [3] - 医药板块相对全部A股的溢价率为86.84% [3] - 2025年6月第一周港股医药板块表现优于大盘，恒生医疗保健+4.1%，生物科技+5.3%，恒生指数+2.2% [3] - 美股标普医疗保健精选行业+1.3%，标普500+1.5% [3]