私募行业发展现状 - 截至2025年4月末私募基金管理人19891家管理规模20.22万亿元其中私募证券投资基金管理人7827家存续规模5.51万亿元 [3] - 私募证券投资基金呈现"基金数量多平均规模小"特征0.1亿以下产品占比46.7%20亿元以上产品仅占0.14% [4] - 行业两极分化严重前400家私募机构占行业规模近80%后2000家仅占0.15% [4] - 私募基金投资约束较公募宽松单只基金投资同一资产不超过25%策略更灵活多样 [4] 私募与券商合作模式 - 券商服务从早期交易佣金扩展到托管外包产品设计代销投研等综合金融服务 [7] - 初创期私募需要公司设立税务筹划成长期需要种子基金引荐成熟期侧重代销定制研究 [7] - 卖方研究通过"先服务再收费"模式拓展私募客群头部私募享有研究资源已不亚于公募 [8] - 券商通过研究支持交易系统代销能力及结算模式深度绑定私募客户 [8] 私募研究服务特点 - 主观多头策略私募注重基本面研究和行业分析量化私募侧重对冲工具及交易速度 [9] - 外资私募更关注宏观政策解读和中国市场生态研究需求呈现差异化 [9] - 研究实力强的私募更看重资金对接和代销支持形成"金航母"等综合服务平台 [10] - 中小私募依赖券商全链条服务体系包括交易投研策略运营等场景化服务 [10] 行业发展历程 - 2013年《基金法》将私募纳入规范2014年登记备案制度实施推动行业爆发 [5] - 2023年《私募条例》出台2024年《运作指引》发布标志进入高质量发展阶段 [5] - 行业从早期明星基金经理效应转向需自建投研体系带动卖方研究需求增长 [7]