关税现状与展望 - 5月12日中美协议后全球贸易不确定性有所回落但仍处历史极值水平 美国平均进口关税税率16% 中国对美国税率降至27% [2] - 美国对等关税和对华关税暂停期将分别于7月9日、8月12日结束 需关注后续谈判进展及政治阻力 [2] - 截至5月末美国进口关税税率最高行业为服装(52.6%)、纺织品制造(52.8%) 金属加工行业税率提升幅度最大 [6][7] 关税经济效应 - 中-美集装箱预订量大幅提升显示"抢进口"启动 但库存累积和内需走弱或制约下半年动力 [2] - 关税对美国通胀推升效应已显现但尚不显著 三四季度可能进入上行期 零售价格自3月来持续上涨 [2][11][12] - 私人投资受冲击更大：PCE消费进口占比9% 而私人设备投资进口占比达38% 尤其车辆行业与墨西哥绑定深 [16][17] 行业动态与数据 - 联合国预测2025Q2全球贸易量增速1.5% 工业生产数据为主要上修动力 贸易价格呈上升趋势 [4][5] - 美国进口增速领先库存增速约3个月 一季度部分进口商品尚未完全转化为库存 [9][10] - 里士满联储调查显示72%企业已采取应对措施 79%制造商计划涨价 48.5%已实际涨价 [14][15] 经济周期演变 - 当前关税水平下未来1-2季度市场将纠结于"滞胀"与"放缓" 四季度可能转向"衰退恐慌" [3] - 制造业PMI、资本开支意愿和地产销售均指向私人投资减弱 居民"抢购"意愿下滑且失业数据恶化 [2]