日本经济与债务现状 - 日本30年、40年国债利率分别飙升至2.999%、3.336%，创历史新高，且连续多日无人出价，标志着自1999年以来最严峻的信任危机 [4][5] - 日本首次失去全球最大债权国地位，2024年底对外净资产余额达533.05万亿日元（同比增长12.9%），但被德国以3.95万亿美元超越 [6] - 德国2024年商品贸易顺差达2487亿欧元，辐射欧洲单一市场超5亿消费者，吸引欧盟约40%跨境投资 [7][8] 日本成为债权国的历史逻辑 - 日本通过出口积累外汇（如汽车工业），1955-1980年从零起步成为全球最大汽车生产国（1980年产量超1000万辆，占全球30%） [27][28] - 1970-1985年对外直接投资从3.6亿美元增至64.4亿美元，占全球比重从2.5%升至10.4%；1985-1990年激增8倍至507.7亿美元，主因广场协议后日元升值推动海外并购（21起超500亿日元并购中18起针对美国公司） [29][33] - 2011年后日本转为贸易逆差国，但对外资产持续增长依赖日元套利：0利率借日元换美元投资海外，1996-2023年对外投资规模翻8倍 [36][54][55] 日元异常与债务风险 - 日本长期超低利率但物价停滞（如牛肉盖饭1990年400日元，2024年仅423日元），印钞量未反映在国内流通，推测流向海外投资 [40][41][45][46] - 日本政府净负债737万亿日元，企业净负债519万亿日元，国债占GDP比重达234.9%-260%，2012年起以债养债比例超60% [63][64][71][74] - 老龄化加剧财政压力：1990-2015年社会保障支出占比从17.5%升至32.7%，劳动力萎缩制约增长 [84][85] 加息预期与潜在影响 - 加息可能导致套利资金回流，加速日元贬值和物价上涨，但可降低政府债务实际成本并刺激出口（日本高端制造业仍具竞争力） [93][96][108][110] - 日本政府通过能源补贴（汽油每升补42日元）和强制企业涨薪（2024年平均5.08%，2025年5.37%）对冲民生压力 [117][118][120] - 短期贬值或吸引外资抄底低估资产（如股市），提升企业税收，但长期依赖债务扩张的模式存疑 [111][113][114]