中金研究 据亚洲金属网，截至6月6日，中国65%WO3钨精矿价格突破17.3万元/吨，年初以来上涨3.1万元，累计涨幅+21.8%，再度创下历史新高。我们认为，在 钨价进入牛市通道背景下，全球钨业龙头配置价值愈加凸显。 点击小程序查看报告原文 逆全球化背景下，钨的战略价值愈发凸显。中国方面， 政策主要体现在开采指标收缩、出口管制力度增强两方面。APT、碳化钨等上游产品出口受到影 响。 海外方面， 欧美加速产业链重构及战略囤库进程。其中，美国通过加征"301关税"等方式构建贸易壁垒，并计划提升钨库存水平。综合看，我们认为 中国中上游钨制品出口或受限，但下游高附加值钨制品出口或迎来机遇。 全球供给增速受限，新兴产业及日益提升的安全诉求驱动需求增长。供给 侧 ， 中国钨矿产量增速趋缓，短期内仅哈萨克斯坦、韩国或贡献明显供给增 量。我们预计2023-2028年全球原钨供给CAGR+2.57%。 需求侧， 国内需求受益于光伏钨丝、机器人等新兴产业。海外受地缘冲突影响，各国高端装备及 战略囤库需求开启。我们预计2023-2028年全球原钨消费CAGR+2.61%。 国内外价格体系出现割裂，下游钨制品出口套利窗口打开。 一 ...