铂金价格走势 - 铂价创近十年新高，PLc1突破1200美元/盎司，上海黄金交易所Pt99.95涨幅约22% [2] - 铂价补涨逻辑形成，相较于黄金、白银出现"价值洼地"，吸引资金流入 [4] - 珠宝商推动铂金作为黄金替代品，铂金产品毛利高于黄金 [4] - 库存持续回落支撑价格，2025年全球铂金地上存量预计降至67吨，仅满足三个月需求 [4] 供需基本面 - 2025年Q1全球铂金总供应量同比下降10%至45吨，需求同比增长10%至71吨 [4] - 需求结构：汽车催化剂占40%、珠宝首饰占25%、工业用途占20%、投资需求占9% [4] - WPIC预计2025年铂金短缺扩大至30吨，连续第三年短缺 [8] - 氢能需求长期增长，预计2030年氢能应用需求占比从1%提升至11% [8] A股铂产业链公司 - 贵研铂业、浩通科技、华阳新材股价走强，均处于近两年高位 [1][5] - 贵研铂业年产铂族金属15吨，易门二期项目达产后产能将提升至20吨 [5] - 浩通科技2022-2024年贵金属回收量分别为110吨、234吨、64吨 [5] - 华阳新材具备铂网产品2500kg年产能和1000吨含贵金属废催化剂处置能力 [6] 行业动态 - 珠宝市场铂金库存较低，周大生、潮宏基铂金产品在原材料存货中占比不足0.5% [7] - 上游企业加大铂金产品营销力度，低库存可能进一步刺激价格上涨 [7] - 氢燃料电池催化剂中铂成本占比约50%，国内技术追赶将带动长期需求 [8]