市场行情回顾 - 短期建议关注银行等偏防守板块，因关税谈判预期反复且经济下行压力回升，风险偏好难以大幅提升，大盘权重下行空间有限[2][4] - 微盘股指数、成交占比、IM贴水呈现"三高"局面，短期可能保持强势但波动风险加大，需警惕调整风险[2][4] - 建议等待科技、医药、服务消费（旅游/文娱/体育）、新消费（玩具/宠物/时尚美容）等板块调整后的布局机会[2][4] 股票市场因子跟踪 - 市场风格：小盘成长风格占优，大小盘和价值成长风格波动均下降[6][7] - 市场结构：行业超额收益离散度持续下降，成分股上涨比例略降，行业轮动速度快速上升[6][7] - 交易集中度：前100个股成交占比稳定，前5行业成交占比下降[6][7] - 市场活跃度：波动率和换手率双降，上证50换手率降至近一年低位[6][7] 商品市场因子跟踪 - 趋势强度：贵金属、有色板块趋势强度大幅上升，能化、黑色板块延续趋势性[18] - 基差动量：黑色/贵金属板块基差动量快速上升，能化/有色板块基差动量快速下降[18] - 波动率：贵金属、黑色板块波动率迅速上升[18][20] - 流动性：能化板块流动性较强，其余板块流动性一般[20] 期权市场因子跟踪 - 隐含波动率：上证50隐波维持高位，中证1000隐波处于历史极低水平[23] - 偏度指标：中证1000看跌期权偏度回落，显示市场对小盘风格担忧缓解[23] 可转债市场因子跟踪 - 估值端：百元转股溢价率和纯债溢价率走势平稳，低转股溢价率转债占比小幅上升[26] - 成交情况：市场成交额回暖并突破历史中位数，信用利差与前值基本一致[26]