分析师：郝一凡 登记编号：S0890524080002 (1.26-1.30) 02 周度行情回顾 债市修复 债市延续修复。权益市场震荡偏弱，债市情绪延续改善，周初长债收益率再度向下，多地 地方政府GDP目标与去年全国增速（5%）持平或略有下调，显示出不追求强刺 ... 报告正文共计3251字 分析师：刘 芳 登记编号：S0890524100002 01 重要事件回顾 1、1月27日，统计局公布数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额 73982.0亿元，比上年增长0.6%。12月份，规模以上工业企业利润同比增长5.3%。 2、当地时间1月28日，美联储公布货币政策委员会FOMC的会议决定：将联邦基金利 率的目标区间维持在3.50%至3.75%不变。本次美联储声明删除了就业风险增加的说 辞，指出经济形势有改善、尤其在失业率上升方面已有企稳迹象，暗示联储决策者更 谨慎，并不急于继续行动。 3、当地时间1月29日，美国总统特朗普在肯尼迪中心对媒体表示，在紧张局势不断升 级之际，他已与伊朗方面进行接触，并计划继续展开对话，同时再次以军事行动相威 胁，敦促伊朗接受协议条件。 4、1月30日，特朗普总统宣 ...

分析师：蔡梦苑 登记编号：S0890521120001 分析师：周佳卉 登记编号：S0890525040001 投资要点 监管和行业动态： 1、银行理财2025年报出炉：截至2025年末，银行理财市场存续规模达33.29 万亿元，较年初增长11.15%，全年增量3.34万亿元。产品结构呈现"现金管理类收缩、固收类主 导、混合类扩容"的鲜明特征。资产配置方面，重点增配公募基金、现金及银行存款，减配信用 债和同业存单。 收益率表现： 上周（2026.1.19-2026.1.25，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.27%，环比下降1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比基本持平。 上周各期 限纯固收、固收+产品收益多数上升。 央行大规模超额续作MLF，且明确降准降息仍有空间， 政策端呵护姿态持续凸显；监管主动引导下权益市场出现回调，加之国债发行结果向好，市场 对年初供给压力的担忧有所缓释，多重因素共振推动债市情绪延续回暖态势。全周来看，10年 国债活跃券收益率较上周下行1BP至1.83%，30年国债活跃券收益率较上周下行6BP至2.25%。 破净率跟踪： 上周银行理财产品破净率0.55% ...

ETF网格策略 - 文章核心观点为介绍并推荐适用于ETF的网格交易策略，并提供了两个具体的ETF标的作为该策略的重点关注对象 [2][9] 金融科技ETF (159851.SZ) - 政策层面，“十五五”规划提出“加快建设金融强国”，强调发展“科技金融”、“数字金融”等，旨在深化资本市场改革，提高制度包容性与适应性 [3] - 技术层面，以生成式AI、区块链为代表的前沿技术正加速进入规模化应用阶段，推动金融行业数智化转型成为“必答题” [3] - 行业应用层面，部分领先的金融机构及IT厂商已将AI等技术嵌入客户营销、智能客服、内部风控等场景，实现金融与科技交叉融合，有望成为行业降本增效与模式创新的关键力量 [3] - 该ETF跟踪中证金融科技主题指数，覆盖金融IT、互联网金融等核心赛道，为投资者提供布局“金融+科技”交叉领域创新红利的工具 [3][4] - 文章提供了该ETF网格策略的回测收益曲线，回测区间为近120个交易日，数据截至2026年1月23日 [5][6] 医疗ETF (512170.SH) - 短期催化因素为印度出现尼帕病毒疫情，截至发稿日已有5例确诊病例，该病毒既往死亡率在40%至75%之间，目前尚无特效药与疫苗 [6] - 中长期核心驱动力为创新药加速出海，据央广网2026年1月4日消息，我国在研新药管线约占全球30%，稳居全球第二 [6] - 2025年我国已批准上市的创新药达76个，其中化学药和生物制品占比分别达80.85%与91.30% [6][7] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超1300亿美元，授权交易数量超150笔，均创历史新高，展现出我国创新药实力的显著提升和全球化进程的提速 [7] - 文章提供了该ETF网格策略的回测收益曲线，回测区间为近120个交易日，数据截至2026年1月23日 [8]

文章核心观点 - 上周（2026.01.19-2026.01.23）权益市场在监管抑制与流动性充沛背景下结构剧烈分化 消费、医药、金融等权重股因政策资金巨额赎回ETF而下跌 成长方向活跃 商业航天板块再度走强成为市场焦点之一 [3][7] - 业绩期开启后 市场可能向盈利复苏与估值修复方向轮动 反内卷政策导致行业投资增速转负 隐含未来供给收缩 而需求在财政发力与经济复苏下趋稳 供需矛盾扭转夯实龙头公司业绩拐点 驱动有色、化工等周期品种上涨 涨价逻辑可能扩散至光伏、锂电池、煤炭等领域 [3][8][9] - 上周固收市场呈现短端收益率上行、长端收益率下行的格局 期限利差收窄 部分资金因股市“主动降温”进入债市避险 央行行长提及“今年降准降息还有一定的空间”注入货币宽松预期 叠加财政政策符合预期等边际利好 共同推动长端利率下行 当前债市情绪有支撑 超长端利率债可把握波段机会 [4][10] 权益市场回顾与展望 - 上周主要股指表现分化 上证综指上涨0.84% 沪深300下跌0.62% 创业板指下跌0.34% 全A日均交易额为27,972亿元 环比前周下降 [7] - 市场结构分化显著 受政策资金巨额赎回ETF影响 以消费、医药、金融为主的权重股显著下跌 成长方向表现活跃 商业航天板块经历调整后再度走强 [3][7] - ETF资金整体呈净流出 其中沪深300ETF份额减少496.03亿份 中证1000、上证50、科创50、中证A500ETF份额分别减少233亿份、115亿份、96亿份、79亿份 [7] - 1月15日以来 耐心资金持有的一揽子ETF持续净赎回 期间全市场成交额从最高约4万亿元缩量至2.5万亿元附近 政策目标取得一定成效 未来调节市场过热的方式或转向打击游资、放松IPO和董高监事减持等 ETF赎回对市场的影响可能边际减弱 [7] - 外部环境方面 美国11月PCE通胀数据与预期基本一致 未出现明显反弹 市场关注点转向美联储议息会议及大型科技公司财报 海外地缘冲突（如伊朗问题）是短期不确定性的重要变量 [8] - 随着反内卷政策深度推进 各行业投资增速相继转负 隐含未来供给收缩 需求端在财政发力和经济复苏基调下趋稳 供需矛盾扭转夯实行业龙头公司业绩拐点 驱动有色、化工等周期品种上涨 涨价逻辑可能扩散至光伏、锂电池、煤炭等领域 [3][8][9] 固收市场回顾与展望 - 上周（2026.01.19-2026.01.23）债市收益率曲线呈现“短上长下” 1年期国债收益率上行3.95个基点至1.28% 10年期国债收益率下行1.26个基点至1.83% 30年期国债收益率下行1.65个基点至2.29% 期限利差收窄 [4][10] - 股市“主动降温”促使部分资金进入债市寻求避险 1月22日央行行长提及“今年降准降息还有一定的空间” 为市场注入货币宽松预期 同时周内财政部发布会符合预期、7年期国债发行利率招标结果好于预期等边际利好 共同推动此前推升的期限利差整体缩窄 长端利率下行 [4][10] - 当前短期资金面较为友好 债市情绪存在一定支撑 对于超长端利率债 可择机把握波段机会 [4][10] - 美债收益率区间震荡 上周1年期美债收益率下行2个基点至3.53% 2年期上行1个基点至3.60% 10年期震荡走平收于4.24% 周内受特朗普关于格陵兰岛言论等事件影响 美债收益率波动 未来一段时间美债或将继续波动 不可预测性环比增加 [11] - REITs市场全面上涨 上周中证REITs全收益指数收涨2.17%至1047.51点 各类型REITs悉数收涨 数据中心、消费、仓储等涨幅居前 一级市场方面 上周有5单公募REITs撤回或终止 [11] 公募基金市场动态 - 2026年1月23日 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 基金业协会同时发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》 [4][12] - 正式稿与征求意见稿总体保持一致 无重大调整 主要调整包括：明确基金管理人不得仅因基金经理变更、市场短期变动、业绩考核或排名等而变更业绩比较基准；产品业绩与业绩基准对比豁免货币基金披露要求；基金评价机构需坚持长周期业绩评价 但删除“五年期以上”字眼等 [12] 基金指数表现跟踪 - **权益策略主题类**：上周主动股基优选指数上涨2.69% 今年以来上涨9.34% 运行以来上涨56.54% [14] - **投资风格类**：上周价值股基优选指数上涨2.83% 均衡股基优选上涨3.42% 成长股基优选上涨2.48% 今年以来三者分别上涨6.65%、9.11%、10.56% 运行以来分别上涨28.73%、41.40%、59.23% [14] - **行业主题类**：上周周期股基优选指数表现最佳 上涨5.47% 高端制造股基优选上涨3.08% 消费股基优选上涨2.18% 科技股基优选上涨1.80% 医药股基优选下跌2.28% 今年以来周期股基优选上涨15.47% 高端制造上涨13.69% 科技上涨9.80% 消费上涨7.35% 医药上涨4.89% 运行以来科技股基优选涨幅最高达69.30% [14] - **货币增强指数**：上周货币增强策略指数上涨0.03% 今年以来上涨0.09% 运行以来上涨4.57% [15] - **纯债型基金指数**：上周短期债基优选指数上涨0.05% 中长期债基优选上涨0.16% 今年以来两者分别上涨0.10%和0.28% 运行以来分别上涨4.72%和7.11% [15] - **固收+指数**：按波动率从低到高 上周低波、中波、高波固收+基金优选指数分别上涨0.47%、0.47%、0.70% 今年以来分别上涨1.09%、1.58%、2.15% 运行以来分别上涨5.71%、8.01%、10.52% [15] - **其他泛固收指数**：上周可转债基金优选指数上涨2.80% REITs基金优选指数上涨3.52% QDII债基优选指数下跌0.10% 今年以来三者分别上涨8.99%、5.99%、0.07% 运行以来分别上涨35.20%、38.48%、10.06% [15]

分析师：郝一凡 登记编号：S0890524080002 分析师：刘 芳 登记编号：S0890524100002 01 重要事件回顾 1、初步核算，2025年，我国国内生产总值（GDP）首次突破140万亿元，达到 1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。四季度，我国GDP为387911亿 元，按不变价格计算，同比增长4.5%。中国12月规模以上工业增加值同比增5.9%，1- 11月同比4.8%；中国1—12月份固定资产投资同比下降3.8%，1-11月同比下降2.6%； 中国12月社会消费品零售总额同比增0.9%，1-11月同比1.3%。 4、1月21日，美国总统特朗普周三突然收回以关税作为夺取格陵兰筹码的威胁，并排除 了动武的可能性，他表示，一项结束这一丹麦领土争端的协议即将达成。1月22日特朗 普表示，他已与北约达成一项协议，确保美国对格陵兰岛拥有全面且永久性的准入。 5、1月20日，财政部等三部门发布《关于优化实施个人消费贷款财政贴息政策有关事项 的通知》，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，调整后，个人消费 贷款财政贴息政策实施期为2025年9月1日至2026年12月31 ...

市场行情回顾与核心观点 - A股市场冲高回落，受政策指导适时降温整固，短线题材有所调整，市场回归理性 [1][4] - 中长期视角下，市场整固后更益于慢牛上行，高景气板块具备投资价值 [1][4] - 短期内市场或许面临一定波动，建议优选景气度向上的行业，待权重抛压减弱后继续布局 [1][4] 股票市场因子跟踪 - 市场风格保持偏向小盘和成长，趋势方向不变 [1][6] - 大小盘风格波动和价值成长风格波动水平均上升至近一年高点，风格间收益差的波动有所放大 [1][6] - 行业超额收益离散度出现反弹上升，行业轮动速度则继续在低位下降 [1][6] - 成分股上涨比例方面，沪深300和中证500指数出现明显下滑 [1][6] - 交易集中度方面，前100个股成交额基本持平，前5行业成交额占比小幅上升 [1][6] - 市场波动率除中证1000外均呈下降，而市场换手率保持上升趋势 [1][7] 商品市场因子跟踪 - 能化板块和贵金属板块趋势强度上升，其他板块趋势强度有所下降 [2][21] - 基差动量方面，贵金属和农产品板块基差动量上升，其他板块均呈下降趋势 [2][21] - 波动率方面，贵金属和有色波动率维持高位，黑色和能化板块波动率小幅下降 [2][21] - 流动性方面，贵金属和能化板块流动性下降，其他板块均上升 [2][21] 期权市场因子跟踪 - 上证50与中证1000的隐含波动率从高点开始回落 [3][28] - 波动率偏度上，看涨期权偏度下降而看跌期权偏度上升，亢奋的市场情绪有所缓解 [3][28] - 中证1000的看跌期权偏度仍处于负值区间且变化不明显，说明市场参与者认为短期内小盘风格大跌的风险较小 [4][28] 可转债市场因子跟踪 - 转债市场宽幅震荡 [4][29] - 估值端来看，百元转股溢价率止住上升势头出现小幅调整，偏债型分组的纯债溢价率则继续上升 [4][29] - 低转股溢价率转债的占比重新抬升 [4][29] - 市场成交额方面并未减弱，继续保持较高水平 [4][29]

市场表现与短期展望 - 2026年开年A股市场表现强势，上证指数快速上行至4200点附近，但市场及部分题材有过热迹象[3] - 本周市场在“慢牛”定调、题材炒作管控及宽基大幅流出等因素影响下震荡调整，上证指数最终小幅收跌-0.45%[3] - 海外市场维持震荡，地缘政治、美国经济数据、美联储独立性及美股财报季等因素提升不确定性，压制美股整体表现[3] 量化策略配置观点 - 策略配置排序为：股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略[4] - A股方面，持续看好未来投资机会，短期边际降温更多是对上行节奏的把控，而非市场方向改变[4] - 仓位内部高弹性值得更高比例配置，常青低波策略可作为底仓优化组合波动特征[4] - 海外方面，市场关注点从关税风险转向AI泡沫和降息节奏，上行动力减弱且分歧增加[4] - AI相关需求保持强劲，材料持续紧缺，新成果有望为市场增添助推剂，大幅回调风险较低，仍具配置价值[4] - 海外需关注AI基础投资落地、模型进展、芯片进展、预期降息节奏及宏观经济与政治格局风险，整体性价比或略低于A股策略组合[4] 工具化基金组合近期表现 - 常青低波基金策略指数本周收益0.281%，近一个月收益2.503%，策略运行以来累计收益25.796%[5][10] - 股基增强基金策略指数本周收益0.694%，近一个月收益6.142%，策略运行以来累计收益36.424%[5][10] - 现金增利基金策略指数本周收益0.027%，近一个月收益0.125%，策略运行以来累计收益4.530%，累计超额收益0.580%[6][10] - 海外权益配置基金策略本周收益0.423%，近一个月收益2.124%，策略运行以来累计收益43.067%[7][10] 各基金组合特点与构建思路 - 常青低波基金组合：长期保持低波特性，波动率与最大回撤显著优于基准，在防守特性下兼具进攻性[11] - 股基增强基金组合：旨在挖掘具有更强Alpha能力的基金经理，策略运行以来表现与基准接近，有望在市场环境改善后展现更强弹性[13] - 现金增利基金组合：通过风险剔除和打分优选持续跑赢基准，为现金管理优选货币基金提供有效参考[14] - 海外权益配置基金组合：作为A股补充工具，在美联储降息及AI科技带动下累积了较高超额收益，有助于全球化配置增厚收益[15] - 构建方法：通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，结合持仓与净值维度因子筛选基金，满足不同市场环境及风险偏好需求[21] - 常青低波组合构建：基于基金历史回撤、波动率及估值水平，从净值表现和持仓特征两个维度优选低波基金[23] - 股基增强组合构建：深入分析基金收益来源，拆分行业配置收益和选股超额能力，基于具有延续性的Alpha收益构建组合[25] - 现金增利组合构建：综合管理费率、久期、杠杆、机构持仓占比及偏离度等多维因子，构建货币基金优选体系[26] - 海外权益配置组合构建：基于海外市场指数，根据长期动量和短期反转因子筛选处于上涨趋势的指数，并配置相应QDII基金[27]

监管与行业动态 - 2025年12月末至2026年1月上旬，市场掀起新一轮密集的费率调降，招银理财、建信理财、中银理财、宁银理财、南银理财和中原银行等多家机构参与，调降对象主要集中于管理费与销售服务费，部分产品费率甚至降至0.01%/年或进入“零费率”区间 [3][7] - 本轮“降费潮”受三重因素推动：短期是年初“开门红”关键营销节点，理财公司通过降费提升产品吸引力、冲刺规模；中期是存款利率持续下行凸显理财产品收益优势，机构借此承接“存款搬家”资金流入；此外，行业同质化竞争加剧，使费率成为最直接的竞争手段 [7] - 展望未来，超低费率模式或难以长期持续，因管理费是理财公司主要收入来源，持续让利将侵蚀其盈利空间，对中小机构挑战尤甚，行业竞争重心需转向投研风控、产品创新与深度客户陪伴，以构建差异化竞争力 [8] 同业创新动态 - 1月15日，招银理财推出“和泰周开1号”理财产品，主打“微波固收+”策略，并创新采用“周开持有期”运作模式，产品成立后前3个月管理费优惠10BP [3][9] - “微波固收+”策略以固收资产为核心，进行境内外双线配置（境内优质债券+境外点心债等），权益部分不超过5%，通过优先股、股票配资等工具精细化操作，控制波动的同时增强收益 [9] - “周开持有期”模式允许投资者每周申购，但每笔份额需持有满1年后方可赎回，平衡了流动性需求与投资稳定性 [10] - 1月12日，中邮理财作为锚定投资者，参与了国产GPU企业壁仞科技及通用人工智能公司MiniMax的港股IPO，此次投资覆盖AI算力基础设施与算法应用关键环节，形成产业链协同布局 [3][11] - 自2024年起，中邮理财持续布局港股市场，先后投资美的集团、宁德时代、三花智控、奇瑞汽车等企业，目前已成为中资机构中参与港股IPO基石投资数量排名前三的投资者 [11] 收益率表现 - 上周（2026.1.12-2026.1.18）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.26%，环比下降4BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比下降2BP，两者收益差为0.10%，环比下降2BP [4][13] - 上周各期限纯固收产品收益多数上升、各期限固收+产品收益多数下降 [4][14] - 在权益市场冲高回落、买断式逆回购超量续作、央行结构性降息落地等多重利好作用下，债市情绪有所回暖，全周10年国债活跃券收益率较上周下行4BP至1.84%，30年国债活跃券收益率较上周基本持平至2.30% [4][16] - 展望后市，债市情绪料将继续受到抑制，整体大概率维持震荡格局，核心制约因素包括：市场对货币政策进一步宽松的预期分歧犹存；政府债供给呈现“靠前发力”态势，长期限品种供给压力显著；债市对基本面数据的敏感度持续偏低，利多消化空间有限；“股债跷跷板”效应仍将持续影响资金流向，若A股春季行情延续，或进一步分流债市资金 [4][16] - 在估值整改深化与低利率环境的双重驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压，原有净值平滑机制的限制或将导致理财产品呈现“高波动”或“低收益”特征 [17] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率0.82%，环比下降0.19个百分点，信用利差环比同步收敛0.13BP [5][20] - 破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力，但破净率变动相对信用利差存在一定滞后性 [20]

ETF网格策略 - 文章提出了一种针对ETF产品的网格交易策略，并提供了四个具体的ETF标的供投资者关注 [2] ETF网格策略重点关注标的：港股通50ETF (159712.SZ) - 南向资金持续大幅流入港股，2025年全年成交净买入达14048.44亿港元，创历史新高，较2024年增长73.89% [3] - 美联储降息预期有望改善全球流动性，作为离岸市场的港股可能吸引更多全球资金 [3] - 该ETF跟踪中证港股通50指数，覆盖了港股市场超57%的流通市值，是代表港股核心资产的宽基标杆 [3] - 指数成分股行业布局均衡，既覆盖消费、医药等新经济领域，也包含银行、保险、能源等传统领域，形成“传统经济+新经济”的哑铃结构，兼顾成长性与防御性 [3][4] - 文章展示了基于近120个交易日的网格策略回测收益曲线 [4] ETF网格策略重点关注标的：恒生医药ETF (159892.SZ) - 美联储降息周期可能降低药企债权融资成本，间接提升其研发管线推进能力 [4] - 中国创新药研发实力显著，在研新药管线约占全球30%，稳居全球第二 [4] - 2025年中国批准上市的创新药达76个，其中国产创新药在化学药品和生物制品中的占比分别达80.85%与91.30% [4] - 2025年中国创新药对外授权交易总金额超1300亿美元，授权交易数量超150项，显示行业全球化进程提速 [4] - 该ETF跟踪恒生生物科技指数，聚焦在港股上市的30家生物科技公司，高度集中于创新药等核心赛道，是捕捉国产创新药发展与出海机遇的投资工具 [4][5] - 文章展示了基于近120个交易日的网格策略回测收益曲线 [7] ETF网格策略重点关注标的：影视ETF (159855.SZ) - 短期来看，传统热门档期春节档将至，有望提前催化市场预期，带动板块阶段性行情 [7] - 中长期来看，文化消费政策频出，积极引导行业向高质量发展 [7] - 2025年4月，国家启动“中国电影消费年”，推出系列惠民活动，其中预计投入不少于10亿元观影优惠补贴 [7][8] - “十五五”规划提出大力繁荣文化事业，推动广播影视等领域精品创作，有望延续观影优惠等惠民活动，以发挥影视对提振社会消费的带动作用 [8] - AI技术的发展有望在剧本生成、后期制作等环节为影视行业降本增效，开拓新增长空间 [8] - 文章展示了基于近120个交易日的网格策略回测收益曲线 [9] ETF网格策略重点关注标的：证券保险ETF易方达 (512070.SH) - “十五五”规划再次提出加快建设金融强国，证券及保险行业在保障金融稳健运行、推动实体经济高质量发展方面发挥重要作用 [10] - 近期市场成交高度活跃，2026年1月9日沪深两市创出3.12万亿元人民币的成交额，对券商经纪、两融等业务直接构成利好 [10] - 中长期来看，资本市场改革持续深化，监管层提出对优质机构适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，有望提升头部券商资本利用效率 [11] - 保险方面，2025年12月，监管层下调保险公司长期持股的风险因子，意味着保险公司可以用更少的资本支撑同等规模的权益投资，进一步放宽险资入市限制 [11] - 文章展示了基于近120个交易日的网格策略回测收益曲线 [12]

文章核心观点 - 监管层通过上调两融保证金比例、稳定资金减持ETF等措施对过热市场进行精准预期管理，旨在控制杠杆风险、引导市场节奏，市场成交额从约4万亿元峰值缩量至约3万亿元，短期市场进入震荡整固期，资金有望从主题博弈向有业绩支撑的方向收敛 [1][6][7] - 宏观政策周期处于宽松窗口，企业盈利有望在PPI降幅收窄下进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为后续行情的重要支撑，建议在震荡中布局基本面改善且受益于经济结构转型的优质资产 [8] - 债券市场情绪整体改善但收益率进一步下行空间有限，央行进行结构性“降息”下调再贷款、再贴现利率0.25%，叠加权益市场降温，债市情绪企稳回升，但受制于非全面降息及一季度债券供给压力，短期收益率下行空间不大 [2][9] - 证监会2026年系统工作会议强调深化公募基金改革，拓宽中长期资金来源，推出适配长期投资的产品和工具，引导长期投资、价值投资，营造“长钱长投”市场生态，并聚焦商业不动产REITs试点平稳落地 [2][11][12][13] 权益市场回顾与展望 - 上周A股主要股指涨跌互现，上证综指、沪深300、创业板指周度收益率分别为-0.45%、-0.57%和1.00%，市场情绪先升后降，全A日均成交额从1月5日至9日的约2.9万亿元，放大至1月12日至14日的日均约3.8万亿元，其中1月14日单日接近4.0万亿元，随后1月15日至16日回落至日均约3.0万亿元 [6] - 市场降温源于密集监管政策，包括上调两融保证金比例、稳定资金大额减持ETF、商业卫星题材密集减持等，北证、中证2000、中证1000是躁动核心片区，增量资金主力来自两融和个人投资者 [6][7] - 技术上看上证指数连阳后存在调整需求，叠加政策“降温”信号，短期市场进入震荡整固期概率较大，前期过热的高位题材股面临调整压力，本周实体经济数据将确认财政前置发力情况 [1][7] 固收市场回顾与展望 - 上周除30年超长端外债券收益率震荡下行，1年期国债收益率下行4.63BP至1.24%，10年期国债收益率下行3.58BP至1.84%，30年期国债收益率略上行0.12BP至2.30%，债市自冰点后继续企稳，期限利差走阔 [2][9] - 央行宣布年内首次结构性“降息”，下调再贷款、再贴现利率0.25%，超市场预期，叠加权益市场主动适度降温，债市情绪阶段性显现企稳回升迹象 [2][9] - 美债收益率全面上行，1年期美债收益率上行3BP至3.55%，2年期上行5BP至3.59%，10年期上行6BP至4.24%，主要受美联储下一任主席不确定性影响 [10] - 中证REITs全收益指数上周收跌0.36%至1025.26点，数据中心、新能源、保障房等跌幅居前，一级市场方面山证晋中公投瑞阳供热REIT已取得反馈 [10] 公募基金市场动态 - 证监会2026年系统工作会议坚持“稳中求进、提质增效”，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，持续深化资本市场投融资综合改革 [11] - 会议提及继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态 [2][11] - 监管执法方面坚持依法从严，提升监管执法有效性和震慑力，坚决打击财务造假、操纵价格、内幕交易等恶性违法行为 [11] - 创新产品方面聚焦商业不动产REITs试点平稳落地，证监会已于2025年12月31日印发相关试点公告 [12][13] 基金指数表现跟踪 - 权益策略主题类指数中，主动股基优选指数上周收益1.97%，今年以来收益6.13%，科技股基优选指数上周收益2.90%，今年以来收益8.11%，高端制造股基优选指数上周收益4.52%，今年以来收益9.52% [15] - 投资风格类指数中，成长股基优选指数上周收益2.58%，今年以来收益7.62%，价值股基优选指数上周收益0.20%，今年以来收益2.79% [15] - 行业主题类指数中，周期股基优选指数上周收益2.45%，今年以来收益8.11%，医药股基优选指数上周收益-0.71%，但今年以来收益达11.55% [15] - 泛固收类指数中，可转债基金优选指数上周收益1.40%，今年以来收益5.84%，REITs基金优选指数上周收益-0.36%，今年以来收益2.37%，货币增强策略指数上周收益0.03% [16]