核心观点 - 5月出口同比回落至4.8%，较4月下降3.3个百分点，主要受"抢出口"现象退坡和同期基数走高的双重影响 [3][10] - 对新兴经济体出口明显回落，其中对东盟下降6.0个百分点至15.1%，对印度下降9.2个百分点至12.7%，显示通过新兴经济体"抢出口"现象正在退坡 [3][10] - 中游制造类和能源资源类出口增速分别从4月的7.4%和1.3%下降至6.3%和-3.5%，这两类商品是对新兴经济体出口的主要协同生产类商品 [3][17] 对美出口新趋势 - 5月对美出口同比下降13.5个百分点至-34.4%，但对美"抢出口"已有微观线索显现 [3][19] - 玩具出口增速上升5.4个百分点至-1.1%，服装上升3.7个百分点至2.5%，这些是对美出口占比较高的商品 [3][19] - 5月下旬美自中集装箱预定量同比从4月的-35.4%飙升至28.4%，义乌小商品出口价格指数也明显反弹 [19][29] 未来展望 - 6月将从对新兴经济体"抢出口"转向对美"抢出口"，预计整体出口增速仍将获得支撑 [4][29] - 三个指标显示对美"抢出口"可能持续：5月加工贸易进口同比仍为正2.4%，美自中集装箱预定量飙升，义乌小商品价格超季节性上扬 [29] 常规跟踪数据 - 消费品出口分化：集成电路出口增速上升13.2个百分点至33.4%，但鞋靴下降5.4个百分点至-5.6%，纺织纱线下降5.2个百分点至-2.0% [5][33] - 资本品出口分化：船舶出口增速上升7.6个百分点至43.7%，但通用机械下降11.4个百分点至5.6% [5][35] - 对主要经济体出口：对美国下降13.5个百分点至-34.4%，但对英国上升13.1个百分点至15.8%，对非洲上升8.1个百分点至33.6% [5][40] 进口情况 - 5月进口同比下降3.2个百分点至-3.4%，主要受大宗商品进口回落拖累 [6][44] - 铜进口量增速下降18.6个百分点至5.8%，原油下降8.2个百分点至-0.8%，铁矿石下降5.1个百分点至-3.8% [7][44] - 机电产品进口增速小幅上升0.1个百分点至5.5%，主要由汽车零配件推动 [6][44]