生猪养殖板块近期表现 - 生猪养殖板块近期大涨，猪肉概念板块近9个交易日收涨6.07%，牧原股份、巨星农牧和神农集团涨幅分别达15.57%、18.64%和27.64% [3] - 政策利好是板块上涨的主要推手，包括发改委稳产能、稳猪价的五大措施和华储网1万吨中央储备冻猪肉收储计划 [4][6] 政策干预背景 - 生猪产能供给过剩导致猪价持续下行，国内生猪价格年内下降1.78元/公斤，距去年高点下跌逾7元/公斤 [8] - 猪肉价格占CPI比重1.29%，其价格波动对整体物价影响较大，CPI自2025年2月以来连续4个月处于负值 [10] - 政策旨在维稳猪价避免拖累CPI，收储举措释放政策托底信号，稳定市场情绪 [12] 供需关系分析 - 猪肉需求稳定略降，供给端决定价格走势，能繁母猪存栏量决定10个月后供应情况 [12] - 长期供应量=能繁母猪存栏量MSY出栏均重，政策通过限制基础产能、调控出栏体重和平滑猪价波动来影响供需 [12] - 二育和压栏行为会短期减少供应推高价格，但导致后期供给集中释放，2024年生猪出栏均重若达120公斤将致供给量增长14.4% [13] 行业现状与趋势 - 能繁母猪存栏量2024年4月停止去化后连续7个月环比回升，2025年2月生猪供应呈递增态势 [17] - 行业PSY由2021年1月15.3提升至2025年1月20.8，提升幅度达36%，生产效率大幅提升 [20] - 仔猪存栏量2024年12月至2025年4月快速增加，预示2025年6-10月生猪供应宽松 [22] - 2025年第三季度中大猪存栏量或增至5400万头，行业产能过剩可能达10% [23] 企业成本与竞争 - 行业平均养殖成本14.4元/kg，现金成本12.4元/kg，牧原股份完全成本降至12.2元/kg，现金成本约10元/kg [25] - 牧原股份2025年出栏目标9500万头同比增25%，完全成本12.2元/kg保持行业领先 [28] - 巨星农牧2025年出栏目标400万头同比增45%，完全成本13.3元/kg；神农集团2025年出栏目标335万头同比增47%，完全成本12元/kg [29] - 中粮家佳康2025年出栏目标550万头同比增54%，完全成本13.5元/kg；东瑞股份和正邦科技完全成本分别为15.2元/kg和14.6元/kg [30] 投资标的筛选 - 建议关注生猪出栏增速20%以上企业，包括牧原股份、巨星农牧、神农集团、中粮家佳康、正邦科技和东瑞股份等 [28] - 牧原股份成本优势显著但增速相对平缓，巨星农牧业务多元数据透明度低，神农集团估值偏高 [29] - 中粮家佳康生猪养殖业务占比仅20%，东瑞股份和正邦科技成本劣势明显 [30]