出口抢运与后续影响分析 - 核心观点：前期抢运出口订单对后续出口的透支效应有限，增量需求贡献显著，中国制造仍具韧性，预计后续出口增速将稳步回落而非大幅下滑 [1] 抢出口节奏与关税预期关联性 - 抢出口现象始于2024年11月特朗普胜选时，对美出口环比显著强于季节性 [2] - 2025年2月因芬太尼关税仅10%（低于预期的60%），抢出口退温并导致订单回吐，出口环比增速弱于季节性 [2] - 2025年3月美国政府渲染4月初全球对等关税，关税预期再度推高抢出口 [2] 抢运透支效应量化分析 - 2024年11月至2025年4月出口增速中枢抬升，其中约50%由抢运透支导致，另50%来自真实增量订单 [4] - 对美及转口地出口增长反映透支效应，其他地区增长体现企业竞争优势驱动的订单替代 [4] - 模拟显示：仅考虑透支效应时，出口增速仍可稳定在基准水平4.7% [4] 下半年出口增速展望 - 预计下半年出口增速中枢下行但趋势平稳，若美国经济明显回落或进一步拖累增速 [5] - 10%关税可能导致最大2%的出口增速回落，三季度增速中枢或为2.7% [5] - 2025年四季度基数效应将短暂压低增速中枢 [5]