关税对出口产品的影响 - 长期视角下，具备技术壁垒和产品差异化的产品在关税冲击中展现更强定价权，形成"量价同涨+依赖度提升"的良性循环 [4] - 短期视角下，出口下降具有普遍性，韧性通过转口贸易体现，高依赖产品的海外替代效应较弱，可关注相关进口商补库需求 [4] - 电机和电气设备、有机化合物、杂项制品、鞋靴等行业更具出口韧性 [4] 半导体行业需求 - 北美AI算力领涨科技板块，消费电子复苏偏弱，存储价格持续上扬 [9] - 强劲AI需求+存储价格回升+国产替代机遇有望提振港股半导体基本面 [9] - 推荐中芯国际（国产AI算力需求提振）、华虹半导体（承接欧洲IDM需求），建议关注上海复旦（智能电表业务强劲） [9] 移卡公司跟踪 - 移卡通过一站式支付服务、商户解决方案及到店电商业务构建商业数字化生态系统 [14] - 预测2025-27年归母净利润分别为1.01/1.12/1.23亿元，EPS为0.22/0.24/0.27元 [14] - 长期增长弹性充足，维持"买入"评级 [14] 5月进出口数据分析 - 2025年5月出口同比+4.8%，较上月回落，原因包括基数效应、季节性因素、积压订单释放和全球需求放缓 [20] - 高技术产品对出口贡献度强于劳动密集型产品 [20] - 非美市场如东盟、非洲、海合会等将支撑出口增速 [20] 数字货币&Web3动态 - 美国参议院通过《GENIUS法案》，香港立法会通过《稳定币条例》草案 [24] - RWA引入有真实价值的资产，为传统金融融入数字经济生态开辟新路径 [24] - 建议关注Circle、众安在线、连连数字、京东集团等 [24] 5月金融数据前瞻 - 5月贷款投放季节性加码，但受制于有效需求不足，预计新增7000亿 [32] - 社融增长稳定，政府债供给放量支撑，预计新增1.9万亿，增速8.7% [32] - M1、M2增速在低基数下相对稳定 [32] 生益科技跟踪 - AI领域需求有望带动公司快速成长，上调2025-26年归母净利润预测至26.28/32.80亿元，上调幅度20%/25% [38] - 新增2027年归母净利润预测40.44亿元，对应PE 26/21/17X [38] - 维持"买入"评级 [38] 周大福年报点评 - FY2025营业收入896.56亿港元，同比减少17.5%，股东应占溢利59.16亿港元，同比减少9.0% [43] - 上调FY2026/FY27股东应占溢利预测11%/10%至69.24/77.34亿港元，新增FY2028预测82.32亿港元 [43] - 转型战略初见成效，有望受益于黄金零售低基数 [43]