行业景气与投资机会 - AI算力芯片需求旺盛，英伟达FY26Q1营收超指引，博通营收创单季新高并指引25Q3收入持续高增 [2] - 国内存储/模拟/材料/MCU等细分领域景气度回暖，DDR4价格因海外大厂退出涨幅达50% [2] - 建议关注国产算力芯片、存储/SoC/模拟/材料等板块，以及代工/设备/零部件等国产替代进程 [2] 半导体指数表现 - 5月A股半导体指数下跌6.23%，跑输中国台湾半导体指数(+5.43%)和费城半导体指数(+12.48%) [18] - 5月半导体细分板块中印制电路板涨幅最高(+5.97%)，数字芯片设计跌幅最大(-7.80%) [21] 需求端分析 - 智能手机：25Q1全球/中国出货量同比+1.5%/+3.3%，预计25年全球小幅增长，AI手机渗透率将持续提升 [32] - PC：25Q1全球出货量同比+4.9%，IDC预计25年增长4%，AI PC渗透率预计从2024年34%升至2027年78% [37][41] - 可穿戴：25Q1全球AI眼镜出货量同比+216%，预计25年销量550万台(+135%) [42] - 服务器：信骅25M5营收同比+75%/环比+8%，北美云厂25年capex计划乐观 [48] 库存与供给 - 手机链芯片25Q1库存环比微降，PC链厂商库存和DOI环比上升 [56][58] - 台积电保持2025年380-420亿美金资本开支指引，拟增投1000亿美金加速美国先进制程建设 [67] - 存储原厂资本开支聚焦HBM等高端产品，三星预计25年HBM位元供应量同比翻倍 [65] 价格与销售 - DDR4价格快速上涨，8Gb DDR4涨幅约50%，25Q2服务器和PC DDR4模组价格预计环比涨18-23%和13-18% [71][72] - 25年4月全球半导体销售额570亿美元，同比+22.7%/环比+2.5%，连续18个月同比增长 [74] 产业链跟踪 - 处理器：英伟达FY26Q1营收440.62亿美元(+69%)，H20禁令影响低于预期，指引Q2营收450亿美元 [77][79] - 存储：SK海力士指引25年HBM收入同比翻倍，美光交付12层36GB HBM4样品 [10] - 模拟：TI/ADI/MPS预计25Q2营收同比+13.9%/+19%/+28.2%，工业需求可持续至Q3 [11] - 设备材料：国内设备厂商25Q2签单和收入增长趋势向好，先进制程国产替代进展顺利 [15]