港股市场展望 - 下半年港股牛市将继续 相较A股表现更强 主要由于港股稀缺性资产与当前产业周期更相关 基本面修复和南下资金流入等因素驱动 [1] - 当前港股跑赢A股的格局类似2012-2014年 宏观弱复苏背景下 产业变革亮点纷呈 港股科技企业在应用领域表现更优 [1] - AI应用正步入加速阶段 港股科技企业已具备先发优势 稀缺性港股科技资产有望引领牛途继续 [1] 历史对比分析 - 2012-2014年港股优于A股的阶段 宏观背景为稳增长政策力度不大 经济基本面弱复苏 主要依靠货币政策发力 [2] - 移动互联浪潮驱动港股科技表现优异 2011-2012年硬件设备主题投资机会涌现 电脑与外围设备、半导体设备最大涨幅达61%、50% [2] - 2013-2014年4G商用和智能机平价推动智能手机加速渗透 软件应用端明显占优 港股软件、娱乐最大涨幅达193%、129% 显著高于恒生指数的31% [2] AI产业发展现状 - 当前宏观背景与2012-2014年相似 经济基本面曲折修复 但AI应用等产业层面亮点纷呈 处于新旧动能转换关键节点 [3] - 中国企业Deepseek-R1大模型凭借低成本、高性能和开源特性 有望推动AI商业化应用加速 [3] - 2023-2024年AI应用浪潮0-1阶段硬件端业绩确定性更高 A股算力板块更受益 2025年后大模型降本增速驱动软件和内容应用领域企业更受益 [3] 港股科技优势 - 港股聚集了一批较A股更稀缺的互联网龙头企业 软件服务及传媒等下游行业总市值占比达56% 远高于A股的24% [4] - 港股互联网企业占比接近50% 显著高于A股的3% [4] - 港股科技企业在AI领域具备较强竞争力 龙头互联网企业资本开支和云业务收入强劲增长 商业化应用有望加速落地 [4] - 当前港股互联网估值不高 盈利高增和资金改善催化下 仍有估值抬升潜力 [4]