专项债发行与基建投资 - 2025年前5月新增专项债发行16336亿元，同比增长40.7%，发行节奏加快，月度分布较为平均（1月2048亿元、2月3920亿元、3月3635亿元、4月2301亿元、5月4432亿元）[2] - 同期特殊再融资专项债发行16291亿元，发行前置明显，一季度占比高（1月1719亿元、2月7823亿元、3月3830亿元），2024年同期集中在10-12月发行21826亿元，2023年同期10-11月发行4967亿元[2] - 城投债净融资额前5月为-2248亿元（2024年同期-1891亿元），月度波动显著（1月-693亿元、2月541亿元、3月-617亿元、4月-898亿元、5月-582亿元）[2] 建筑业与工程项目动态 - 5月建筑业PMI为51.0%（环比降0.9个百分点），仍处扩张区间，土木工程建筑业指数连续两月回升至62.3%（环比升1.4个百分点），显示施工加速[3] - 建筑业新订单指数环比上升3.7个百分点至43.3%，投入品价格指数微升0.5个百分点至48.0%，业务活动预期指数52.4%（环比降1.4个百分点）[3] 出口与成本环境 - 2025年前5月出口1.48万亿美元（同比增6%），单5月出口3161亿美元（同比增4.8%，增速环比降3.3个百分点），进口10130亿美元（同比降4.9%）[4] - 5月PPI环比降0.4%，同比降3.3%（降幅扩大0.6个百分点），黑色金属冶炼和非金属矿物制品业价格均降1.0%，建材成本压力缓解[4] 行业投资方向 - 推荐关注高股息/稳增长、一带一路、顺周期大宗、地产房建、AI/低空经济、能源电力领域机会[5]