5月金融统计数据核心观点 - 5月信贷需求不足导致新增人民币贷款同比少增3300亿至6200亿，增速降至7.1%，但政府债置换影响减轻后还原增速或达8% [3] - 社融规模同比多增2271亿至2.29万亿，增速稳定在8.7%，M2增速7.9%与M1增速2.3%剪刀差收窄0.9pct显示货币活化边际改善 [4][7][8] - 银行板块年初累计上涨11.8%跑赢大盘，"一揽子"政策推动下行业NIM改善预期强化 [9] 信贷结构分析 - 对公贷款：新增5300亿占比86%，中长贷新增3300亿发挥"压舱石"作用，短贷新增1100亿存在冲量特征 [4] - 居民贷款：新增540亿同比少增217亿，按揭负增、消费贷疲软，仅经营贷同比多增232亿 [6] - 定价水平：企业新发放贷款加权利率3.2%持平上月，较年初下行23bp，呈现"量价均衡"特征 [5] 货币与社融表现 - M1变动：同比少减8386亿但仍低于历史均值8031亿，反映私人部门风险偏好低迷 [8] - M2稳定性：增加6061亿同比少增504亿，理财扩容未显著冲击存款增长 [8] - 社融构成：政府债发行前置及化债推进支撑社融增速，余额增速连续5个月上行 [7] 银行业影响 - 政策红利下银行指数5月以来上涨8.8%居行业首位，非对称降息缓解NIM压力 [9] - 外贸企业抢出口及地方债置换减轻信贷拖累，对公业务仍是银行投放主力 [3][4]