核心观点 - 上周COMEX黄金上涨3 65%，白银上涨0 66%，沪金2508合约上涨1 42%，沪银2508合约下跌0 67%，COMEX铜、沪铜分别变动-1 68%、-1 17% [2] - 中美伦敦谈判声明整体中性但体现重大分歧，市场定价中性偏多，随后以色列对伊朗空中打击引发risk off模式，原油上涨黄金上行铜价回落 [3][5][6] - 美国CPI低于预期推升降息预期，美元回落叠加伊以冲突恶化，避险情绪推动金价走强，短期可能冲击前高 [4][20] 贵金属市场 - COMEX黄金周涨幅3 8%至3432 6美元/盎司，白银涨0 8%至36 3美元/盎司，伦敦金现涨2 9%，SHFE黄金涨1 7% [21] - 金银比小幅上行，金铜比随铜价回落而上行，金油比因原油反弹回落 [22] - COMEX黄金库存减少33万盎司至3779万盎司，白银库存增加374万盎司，SPDR黄金ETF持仓增加6吨至940吨 [36][41] 基本金属市场 - COMEX铜价震荡回落1 68%，沪铜跌1 17%，6月精炼铜消费环比走弱抑制做多动能 [2][6] - 铜精矿TC周指数-43 81--43美元/干吨，现货价2571美元/干吨较上周涨19美元，市场认为价格已达底部 [9] - 国内电解铜现货库存14 38万吨，周降1 37万吨，上海广东库存持续下降 [15] - 精铜杆加工费多数下跌，企业订单回升但提货不理想，再生铜杆面临原料抗跌压力 [16] 市场结构 - COMEX铜维持contango结构，库存逼近20万吨，美国库存可能继续累积 [6] - SHFE铜back结构收敛，7月消费淡季建议观望9月合约，当前9-10月差200元安全边际不足 [7] - CFTC持仓显示铜空头占比处历史低位，无明确指引 [8]