报告摘要 - 宏观预期改善后铜价有望上行，截至2025年6月13日SHFE铜收盘价78010元/吨环比-1.2%，LME铜收盘价9648美元/吨环比-0.24% [3] - 贸易冲突负面影响未完全显现压制铜价涨幅，供给端铜矿扰动增加且5月废铜产量同比-20%，需求端因淡季来临有走弱风险 [3] 库存 - 国内港口铜精矿库存81.3万吨环比+8.8%，全球三大交易所电解铜库存合计41.8万吨环比-4.0% [4] - LME铜全球库存11.4万吨环比-6.0%，SMM铜社会库存14.5万吨环比-2.7% [4] 原料 - 2025年3月中国铜精矿产量15.7万吨环比+25.4%同比+6.9%，全球铜精矿产量196.9万吨同比+3.7% [5] - 5月旧废铜产量9.2万金属吨环比+5.0%同比-20.2%，精废价差975元/吨环比-413元/吨 [5] 冶炼 - 2025年5月中国电解铜产量113.83万吨环比+1.1%同比+12.9%，1-4月电解铜净进口量89.7万吨同比-17.7% [6] - TC现货价-43.91美元/吨环比-1.0美元/吨，维持2007年9月以来低位 [6] 需求 - 线缆开工率76.31%环比+0.23pct（占国内铜需求31%），5月铜管产量18.6万吨环比-1.4%（占需求13%） [7] - 黄铜棒5月开工率50.6%环比-4.4pct（占需求4.2%） [7] 期货 - SHFE铜活跃合约持仓量19.4万手环比-4.2%，处于1995年以来55%分位数 [8] - COMEX非商业净多头持仓2.6万手环比+9.4%，处于1990年以来61%分位数 [8]