2025H1市场回顾 - 2025M1-4乘用车累计批发销量858.4万辆，同比+11.7%，其中燃油车同比-6.3%，新能源车同比+44.3% [2] - 新能源渗透率快速提升，批发渗透率46.8%（同比+10.6pct），上险渗透率49.3%（同比+10.4pct）[2] - 自主品牌份额显著提升至68.6%（同比+8.0pct），合资品牌加速出清，日系/欧系/美系份额分别下滑2.8/3.4/1.7pct [2][38] - 高端化趋势明显，自主品牌在25-30/30-40/40万元以上价格带份额分别达59%/36%/21%，同比提升13.8/2.6/2.5pct [2][43] - 出口受俄罗斯市场影响增速放缓至+0.9%，但新能源出口占比达38%，比亚迪/长安/奇瑞出口分别增长110.5%/46.8%/9.9% [2][47][49] 2025H2市场展望 - 预计全年上险销量2440万辆（同比+7.0%），批发销量2930万辆（同比+6.4%），新能源渗透率将加速提升 [3][9] - 新能源车销量预计1470万辆（同比+35.7%），受益于购置税减免政策延续（2026-2027年减半征收，免税额不超1.5万元）[3][65] - 出口预计570万辆（同比+17.0%），比亚迪/长安海外工厂落地，零跑与Stellantis合作加速欧洲市场拓展 [6][11] 竞争格局分析 - 5-15万元市场比亚迪龙头地位稳固，吉利通过新品矩阵争夺第二，小鹏/零跑凭借智能化优势快速上量 [4][79] - 20-25万元市场特斯拉/小米通过降价和新品冲击格局，新能源渗透率提升12.7pct至41.6% [4][83] - 高端市场BBA品牌力受损，华为/小米/理想通过科技生态优势抢占份额，问界M8上市22天大定突破7万台 [4][51][52] 智能化进展 - 2025H1小鹏发布15万元内首款城市NOA车型，零跑在15万元内配置激光雷达，智驾技术加速下探 [5] - 2025H2将呈现四大趋势：智驾价格下探、VLA大模型上车、硬件算力提升、Door2Door智能驾驶普及 [5] - 华为/小鹏/理想等智驾领先车企有望通过技术优势强化产品竞争力 [5][11] 盈利表现 - 2025Q1样本车企毛利率15.8%（同比+0.1pct），比亚迪/零跑/长城毛利率环比提升，受益规模效应和产品结构优化 [53][55] - 归母净利同比+21.1%，比亚迪汇兑收益贡献19亿元，吉利新能源盈利改善，上汽规模效应显现 [54][56] - 高端化战略成效显著，25万元以上车型占比从2020年2.3%提升至2024年14.2% [38][41]