转债市场估值与投资策略 - 当前转债估值较4月初略有下降，性价比有所提升，高平价转债（平价130元以上）的加权平均转股溢价率明显压缩，平衡型转债（平价90-120元）估值同样低于4月初水平 [4] - 建议通过布局自主可控、内需发力和红利三条主线降低关税影响，提前布局优质底仓替代标的 [1][4] - 6月即将进入中报预期阶段，建议优选业绩确定性较强的转债，出口收入占比较高的标的优先选择绝对价格低于115元的品种以对冲潜在波动 [4] 中美经贸关系对权益市场影响 - 中美日内瓦协议落地后权益市场维持窄幅波动，因关税摩擦缓和预期已在此前反弹中被充分定价，且市场担忧美方可能再次单方面撕毁协议 [1] - 美方新增多项对华限制措施（AI芯片出口管制、停止芯片设计软件销售、撤销中国留学生签证），结构性矛盾尤其是技术竞争与产业升级冲突未根本解决 [1] - 2018-2019年贸易摩擦中后期权益市场对利空反应钝化，关税缓和期间中小盘成长表现较强，例如2018年末G20峰会达成共识后小盘指数跑赢，消费和成长板块涨幅居前 [2] A股市场修复动能与政策支持 - 4月8日以来市场在关税冲击后快速反弹，显示投资者对中美博弈长期性认知已深度内化，地缘冲击定价效率显著提升 [3] - 决策层政策立场鲜明且举措得当，形成连续稳定的政策预期，资本市场托底政策推动股市风险溢价系统性下移，金融政策成为无风险利率下降和增量资金入市的关键力量 [3] - 权益市场下行空间有限，短期盘整后有望重回上行通道 [3] 银行转债退出与替代布局 - 2025年银行转债加速退出或将持续，建议提前布局优质底仓替代转债 [4]