全球棉花市场供需分析 - 全球棉花主产区（中国、巴西、澳洲）产量将大幅增产，新花上市后棉价或承压 [1][3][4] - 国内棉花基差坚挺，高等级棉紧缺，关税加征促使企业转向国内棉花，库存持续去化，基本面边际好转 [1][3] - 国内棉花现货基差接近期货仓单升水水平，上涨空间有限，需关注6-9月纺织淡季消费数据 [3] - 新花基差预计低于当前水平，收敛过程受产量、政策及贸易商竞争影响，全球增产背景下USDA平衡表显示供略大于需 [4] 国内棉花产业动态 - 2023年全国棉花种植面积4482.3万亩，新疆种植面积4090万亩（同比+3.3%），当前新疆棉花长势良好，气象条件有利 [4] - 低棉价刺激采购，但下游传导不畅呈现"棉花强棉纱弱"态势，国内棉花用户群体扩大 [3] - 国内棉花供应紧张，基差回归依赖新花上市或政策干预，外盘呈现大供应、迷消费、强支撑、弱驱动特征 [3] 棉纺织行业现状 - 行业面临原料供应冲击与终端需求不足双重压力，2023-2024年规模以上棉纺织营收收缩至万亿元以内，较2016年巅峰（超2万亿元）腰斩 [6] - 2024年规模以上棉纺织利润总额217亿元（占纺织行业11%），为2011年以来最低，营业利润率从2022年3.09%降至2025年1-4月的1.82% [6] - 企业亏损面扩大，2025年1-4月达28.1%（较2024年+5.6%），行业洗牌加速，新疆产能扩张倒逼内地企业转型 [5][6] 行业发展趋势 - 需优化产业结构，加强科技创新与绿色发展，发展新质生产力推动转型升级，防止恶性竞争 [7] - 行业长期向好基础稳固，将通过人才培养、统一大市场建设等措施提升竞争力 [7]