转债市场新券狂欢现象 - 恒帅转债上市首日大涨57.30%，次日再涨20%，两天累计涨幅达88.76%，成为2024年上市首日表现最强的可转债[2][5] - 新券火爆行情反映转债市场供给稀缺性加剧，资金在存量博弈下激烈争夺新券[3][5] - 恒帅转债发行规模仅3.27亿元，且为时隔一个半月后新上市品种，成为资金炒作对象[9][11] 恒帅转债及正股基本面 - 正股恒帅股份主营车用微电机及清洗系统产品，2019-2024年营收从3.31亿元增至9.62亿元，净利润从0.65亿元增至2.14亿元[6][7] - 东吴证券此前预测其上市首日价格区间为117.07-130.43元/张，实际表现远超预期[6] - 转债转股溢价率高达104.98%，显示估值泡沫风险[10] 小规模转债炒作特征 - 2024年上市首日涨幅超57%的9只转债均为发行规模低于5亿元品种[12] - 伟隆转债案例显示炒作后价格回归理性：从最高303.36元/张回落至135.06元/张，转股溢价率降至5.34%[13] 转债市场供需结构变化 - 银行转债余额从2023年近3000亿元降至约1500亿元，市场占比从38.97%下滑至22.64%[15] - 杭银转债、南银转债强赎及浦发转债到期加速银行转债退出[15] - 机构配置转向红利资产或其他替代品，一级债基相对稳健，二级债基等显著减仓[16] 市场观点分歧 - 国海证券认为银行转债供给收缩触发配置替代需求[16] - 兴业证券指出供需矛盾非决定性因素，信用风险与权益表现才是核心逻辑[17]