市赚率与ROE的关系 - 市赚率定义为市盈率除以净资产收益率（PR=PE/ROE），买入时市赚率相同但未来收益可能不同 [1] - 长期来看，高ROE公司通常表现更优异，ROE高是护城河深的体现 [2] - 苹果2018年前归母ROE约33%，2018年后因负债率上升ROE失真，调整后ROE'=1.5*ROA与可口可乐接近 [2] - 沃尔玛ROE约22%，可口可乐ROE在30%~40%之间 [2] 苹果与沃尔玛的市场表现对比 - 2020年6月19日苹果市赚率1.02，沃尔玛1.03，五年后苹果市值增长130%，沃尔玛增长97% [5][7] - 2011年2月11日苹果与沃尔玛市赚率均为0.56，十四年后苹果市值增长8倍，沃尔玛增长3倍 [8][9] 苹果与可口可乐的市场表现对比 - 2021年4月29日苹果市赚率0.84，可口可乐0.86，五年后苹果市值增长34%，可口可乐增长30% [11][12] - 2011年11月25日苹果市赚率0.32，可口可乐0.28，十四年后苹果市值增长8倍，可口可乐增长1.1倍 [13][17] 沃尔玛与可口可乐的长期表现 - 沃尔玛ROE低于可口可乐，市值长期低于可口可乐，2023年沃尔玛市值超越可口可乐但市赚率更高，长期不可持续 [15] 核心结论 - 持有时间越长，高ROE公司表现越优异，即使买入时市赚率相同 [19]