报告导读： 2025年6月美联储继续按兵不动，但是滞胀预期加剧，美联储货币政策等待 情绪浓厚，我们提示降息预期存在进一步收窄的风险，短期可能进入滞胀交易，复苏交 易要到下半年减税法案、债务上限提高等陆续落地。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 短期美国通胀数据尚未明显反映关税影响，预计后续通胀上行持续掣肘降息，警惕降息预期进一步收窄。 后续美国通胀中枢大概率会进一步抬升，一方面关税对于美国通胀的影响尚未体现出来，主要是由于前期 抢进口积累了大量的库存，随着库存的逐渐消耗，关税对价格的影响将逐渐体现出来；二是中东问题短期 难见缓和，导致石油等大宗商品价格上升，从而对后续通胀构成更大威胁。当前美联储和美国联邦基金利 率期货市场均预期年内2次降息。如果随着新一轮减税法案落地，美国经济受到相对提振，同时通胀难以 下行，后续降息预期可能会进一步收窄，我们提示，警惕全年不降息的风险。 报告名称： 滞胀担忧增加，美联储按兵不动——2025年6月美联储议息会议点评 报告日期：2025.06.19 报告作者： 梁中华 （分析师)，登记编号： S0880525040019 汪浩 （分析师），登记编号： S0880 ...