行业整体表现 - 5月楼市运营延续4月趋势，整体呈现四平八稳状态，核心指标均窄幅波动 [1] - 销售面积同比增速为-4 6%，降幅走阔1 7个百分点，销售金额同比为-7 1%，降幅走阔0 1个百分点 [1] - 投资开发完成额同比-12 4%，降幅走阔0 8个百分点，新开工面积同比-18 7%，降幅收窄3 6个百分点 [1] - 促进止跌回稳是主旋律，符合国常会定调 [1] 城市更新与新商业模式 - 城市更新和企业新商业模式是未来两大亮点 [1] - "造好房"成为行业共识和政策引导方向，行业门槛持续上行 [2] - "造好房"与金融关联度下降，金融进入门槛持续提升，对房企中期投资带来压力 [2] - 2024年全年房地产开发投资完成额预计10 0万亿元，前5月增速-10 7%，若全年维持此降幅，投资完成额减少超1万亿元 [2] - 城市更新预计年内提速 [2] 下半年行业展望 - 行业无金融风险，支出减少带来风险下降 [3] - 土地市场持续超预期，土地出让金负增长但幅度好于预期 [3] - 产品代际差导致新房市场结构性活跃，带动房企拿地和政府推地积极性 [3] - 十五五规划下头部房企将探索新商业模式，寻求超越行业发展的新思路 [3] 企业竞争格局 - 结构性市场中，包袱小的企业将取得更明显优势 [4]