消费板块反弹 - 6月20日早盘消费ETF大涨超1%，白酒板块个股无一杀跌，皇台酒业涨停，金种子酒、迎驾贡酒、山西汾酒涨幅居前 [1] - 消费板块迎来久违反弹，白酒板块集体上行，消费ETF一度反弹超1% [3] 政策面解读 - 新华社、人民网、求是网三大央媒集体发声，纠偏整治违规吃喝"一刀切"现象 [2] - 整治违规吃喝核心是"违规"而非吃喝本身，党员干部有正常私人交往权利，前提是守住"不影响公务""不影响廉洁"底线 [1][2] - 人民网强调集中整治是为刹住违规吃喝歪风，不是禁止正常餐饮，要严格区分违规吃喝与正当餐饮需求 [2] - 求是网指出整治违规吃喝不是要扑灭饭桌烟火气，而是清除歪风邪气，让餐饮回归本味 [3] 白酒行业基本面 - 白酒行业动态市盈率18倍，低于全A的19倍，白酒行业估值与全A比例接近二十年最低点 [1] - 自2021年2月以来白酒板块持续杀跌，不少个股已腰斩 [4] - 茅台批价从2021年中见顶至今回调幅度约40%，与上轮调整幅度（50%）相近 [6] - 端午白酒行业动销承压，经销商打款积极性较低 [6] 历史对比分析 - 对比2012-2014年调整期，本轮"5·18新政"执行效率较高 [5] - 2012-2014年市场对2014年业绩预期下调38%，本轮盈利预测下调19%，Wind一致预期净利润仍在调整途中 [6] - 本轮白酒行业股息率上移，国债收益率下降，股息率已具一定吸引力 [6] - 2025上半年食品饮料涨幅TOP10均为非白酒，已开始估值修复 [6]