投资本质与市场判断 - 真正出色的投资人往往是情绪冷静、不被新闻带节奏的人[4] - 投资本质是把资本配置好以便从未来事件中获利[20] - 市场可分为三种状态：贵、便宜和合理 合理状态下通常不操作[11][12] - 标普500当前预期市盈率22倍 高于历史均值16倍 但未达2000年32倍的疯狂水平[7][9][10] - 根据JP摩根研究 市盈率22倍时买入 未来十年年化回报可能仅-2%至+2%[16][18] 投资心理与行为 - 优秀投资人共性在于情绪稳定 能在市场极端时保持冷静[19][35] - 最佳买入时机往往出现在经济低迷、市场恐慌时 但此时大多数人只想卖出[29][30][31] - 投资者常犯错误包括：高点兴奋买入、低点恐慌卖出[27] - 富达内部研究显示表现最好的账户属于已去世的投资者 说明减少操作有利长期回报[38] - 拉长持有周期、降低干预频率是提高投资成功率的关键[43] 投资策略与风险 - 投资组合核心在于进攻与防守的取舍 取决于市场环境和个人风险承受能力[23] - 均值回归原理显示牛市分三阶段 第一阶段买入最有利 第三阶段最危险[61][63][64] - 高风险资产必须提供更高预期回报吸引投资者 但并不意味着一定能兑现[81][82] - 超额收益不可能来自显而易见的机会 需要关注冷门或被忽略的公司[92][93] - 成功投资需要承担风险 但必须经过充分判断和理解[77][78] 投资理念与原则 - 投资中不重要的事包括：短期事件、短线交易、短期业绩和市场波动[47][48][49][51] - 真正重要的只有两点：投资于能持续成长的公司和借给有能力还款的公司[54] - 逆向思维是稀缺能力 需要想得不同且正确才能获得信息优势[98][100][102] - 赚钱从来都不容易 需要承担风险并在某些方面做得更好[110] - 投资最终是关于判断、情绪和自我认知的修行[108]