公司财务表现 - 2022-2024年营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元，2023年增速47.38%，2024年放缓至9.23% [1] - 2023年扭亏为盈实现利润1.02亿元，2024年增至1.23亿元，经调整净利润从2022年4145.5万元增至2024年1.96亿元 [1] - 2025年前三月营收同比增长25.7%至7.09亿元，利润同比增长57.48%至5516.2万元 [2] 上市动因与扩张计划 - 计划2025-2027年新开40/50/60家直营门店，需资金支持租赁、装修等投入 [2] - 当前145家门店覆盖39个城市，较2021年末增长74.7%，其中78.6%位于二线及以下城市 [6] - 参考海底捞2018年上市后加速扩张路径 [2] 品牌定位与产品策略 - 2012年转型"产品主义"，主打"毛肚+菌汤"组合，定位高端品质火锅 [4] - 客单价从2018年120元升至2023年150元以上，部分一二线门店超200元 [10] - 特色高定价蔬菜因稀缺性和品质成为复购驱动力 [4] 供应链与运营模式 - 拥有5家中央厨房和1家底料厂，覆盖14个省级区域 [5] - 计划投资400-500万元/仓在6省建设卫星仓强化华中供应能力 [5] - 坚持全直营模式避免加盟管理风险，当前无加盟店 [5] 市场竞争与挑战 - 2024年前五大火锅品牌合计份额仅8.1%，巴奴占品质火锅市场3.1% [8] - 一线城市人均消费三年降24元，2024年同店销售额二/三线分别下滑8.4%/9.1% [7] - 川渝火锅份额从2018年64%降至2022年58%，细分品类崛起 [11] 消费趋势变化 - 90后占比53.1%推动口味向"鲜而有味"转变，一人食小火锅兴起 [10] - 健康化趋势显著，小红书"减脂火锅"笔记超33万条 [10] - 外卖业务占比不足5%，居家火锅场景拓展不足 [11] 管理层与股权结构 - 创始人杜中兵夫妇通过离岸公司控制83.38%投票权 [7] - 五位执行董事中四位为创业老将，权力高度集中 [7] 行业宏观环境 - 2015-2018年火锅市场规模从3000亿增至5000亿，但门店增速放缓 [10] - 2024年行业规模达6000亿，地标食材和预制菜技术影响竞争格局 [10][11]