科创板改革政策 - 证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，改革内容包括新设科创成长层、试点引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围等 [1] - "1+6"政策中，"1"指设立"科创成长层"，重启未盈利企业适用于第五套上市标准；"6"包括试点引入专业机构投资者、优化IPO预审机制、扩大第五套标准适用范围、允许在审未盈利科技企业面向老股东增资扩股、完善科创板再融资制度、增加科创板投资产品和风险管理工具 [4] - 创业板将启用第三套上市标准，支持优质未盈利创新企业上市 [4] 对券商行业的影响 - 改革带来更多业务机遇，科创板IPO边际放松利好券商投行、投资等业务发展，在科创板保荐承销业务有优势的投行将更受益 [2] - 2025年1-6月IPO项目共48单（2024年同期41单），IPO承销规模358.6亿元，同比增长21%；其中科创板7单（2024年同期7单），IPO承销规模56亿元，同比下降33% [2] - 企业客户资源、专业服务能力及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进中维持领先地位 [4] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会 [2] 对科创板及创业板的影响 - 科创板第五套上市标准（允许符合国家战略、突破关键核心技术且市场认可度高的企业以预计市值40亿元门槛上市）是未盈利硬科技企业重要上市路径，2023年实质性暂停，2025年3月证监会提出稳妥恢复适用 [3] - 截至2024年末，科创板融资规模248亿元，创业板552亿元，均处于2019年来最低水平 [3] - 政策落地后科创类企业上市融资有望提速，科创板、创业板融资规模有望修复，将吸引更多科技创新类企业上市 [3] - 改革有助于强化资本市场服务新质生产力的能力，券商作为核心中介能分享来自多个领域的增量机会 [4]