美国通胀与关税影响 - 对等关税落地后美国通胀持续弱于预期，与美联储鹰派立场形成反差[2] - 上半年通胀疲软主因油价回落、服务通胀降温及关税传导滞后[100] - 关税实际征收进度较慢，部分在途商品免征关税导致通胀推升效果延迟[100] - 企业通过"抢进口"和库存缓冲推迟涨价约3个月，超额消费品进口达单月PCE商品消费的0.9-1.4倍[101] - 75%美国企业表示愿意将关税成本转嫁给消费者，当前关税冲击零售企业利润率2.5个百分点[101] 大类资产表现 - 当周标普500下跌0.2%，日经225上涨1.5%，美元指数上涨0.6%至98.76[2] - WTI原油上涨1.2%至73.8美元/桶，COMEX黄金下跌2.0%至3363.2美元/盎司[2] - 美国10年期国债实际收益率下行至2.1%，发达国家10年期国债收益率涨跌互现[21] - 新兴市场10年期国债收益率走势分化，土耳其下行57bp至30.1%，巴西下行19.2bp至13.9%[27] 国际贸易与资本流动 - 4月海外持有美债规模下降360亿美元至9.01万亿美元，日本持仓连续第四个月增加40亿美元[2][73] - 英国美债持仓环比增长284亿美元至8077亿美元，中国大陆持仓减少82亿美元至7572亿美元[73] - 美日贸易谈判因农业与数字服务分歧推迟至7月中下旬，中美第二轮谈判成果待批准[66][67] - 美越启动线上磋商，越方首次提出分阶段调整46%高关税诉求[67] 美国经济数据 - 5月零售销售环比-0.9%弱于预期(-0.6%)，但控制组表现稳健[3][79] - 新屋开工环比-9.8%大幅弱于预期(-0.8%)，营建许可环比-2%[81] - 当周首次申领失业金人数24.5万符合预期，持续申领人数194.5万高于预期[86] - 20年期美债拍卖中标收益率4.94%低于上月5.05%，投标倍数2.68显示需求稳健[68] 央行政策动向 - 日央行维持利率0.5%不变，宣布2026年4月起将QT规模从4000亿日元/季降至2000亿日元[84] - 美联储官员立场分化，沃勒支持7月降息而巴尔金认为无需急于行动[75][77] - 美联储6月会议维持观望态度，鲍威尔强调通胀走高风险[75]