宏观：稳定币六大误区 - 稳定币价值并非绝对稳定，存在技术性脱锚风险和锚定资产波动影响[1] - 并非所有法币都能大量发行稳定币，最终发展取决于法定货币接受度，呈现"赢家通吃"格局[1] - 美元稳定币不会弱化美元信用，反而强化美元地位并冲击汇率波动大的经济体货币[1] - 美元稳定币对美债市场影响有限，仅轻微缓解短债压力且无法解决长债问题[1] - 美元稳定币不会大幅增加货币供给，美联储仍主导流动性调控[2] - 稳定币对RWA市场支持限于交易层面，其发展取决于底层资产质量，当前呈现"信用优先"和"流动性优先"特征[2] 策略：市场趋势与行业比较 - 中国股市调整主因交易结构优化而非外部扰动，核心矛盾在内需回升/无风险利率下降/政策改革三大驱动[4] - 美元趋势贬值可能性增大，催化因素包括联储降息预期/财政赤字担忧，港股将优先受益于资金回流与流动性改善[5] - 行业配置聚焦三方向：AI硬件（通信/电子/军工）/供给收缩的顺周期（有色/建材/钢铁）/防御性高分红（银行/券商）[6] - 主题投资推荐数字货币（区块链/清算系统）/AI智能体（互联网龙头）/并购重组（科技制造）/内需消费（育儿/养老）[6] 海外策略：AH溢价趋势 - AH溢价长期存在源于制度差异/流动性折价/金融周期行业集中三大因素，历史中枢在120-140区间[8] - 24年AH溢价收敛呈现新股发行折价收窄（宁德时代港股溢价）和个股倒挂（药明康德港股反超A股）新特征[8] - 未来AH溢价中枢下行空间大，驱动因素包括南向资金流入/优质资产累积（中概股回流）/新兴产业占比提升[9] 有色：锂钴市场动态 - 锂价弱势震荡，碳酸锂周均价跌0.41%至5.98-6.10万元/吨，氢氧化锂跌2.12%，主因需求疲软与奥迪撤回电动车计划影响预期[12] - 钴价阴跌，电解钴价格持平于22.10-24.60万元/吨，刚果金政策若延续出口管制或推动钴价上行[13] - 磷酸铁锂与三元材料价格周降幅分别为0.41%和0.45%，反映下游采购情绪低迷[13]