创新药行业行情分析 - 港股和A股创新药板块在经历近半年股价拉升后于6月中旬迎来回调 投资者对行情持续性存在分歧 [2] - 2020-2021年行业曾出现爆发式行情 多家企业股价翻倍 但2021年7月高点后持续下挫至2024年7月历史低点 多数企业跌破发行价 [3] - 2025年开年后港股行情回暖 A股在三生制药、石药集团等大额BD交易刺激下出现翻涨趋势 [4] 行业发展阶段与挑战 - 中国创新药资产登陆二级市场仅7年 但已经历相当于其他行业数十年的剧烈波动 [3] - 行业目前仍以Fast-follow模式为主 但近两年BD交易纪录不断刷新 并诞生首个国产"十亿美元分子" [6] - 新药研发平均需10年时间+10亿美元投入 行业仍处成长期 以2015年药审改革为起点刚满第一个十年 [6] 市场生态与政策环境 - 当前大额BD交易仅涉及数千条在研管线中的极少数 大量管线面临市场空间质疑 [5] - 国家医保局2025年探索丙类目录 创新药临床试验审评时间从60日缩短至30日 [7] - 行业需要"慢牛"行情 避免大起大落 需培育原始创新企业并保持对失败者的宽容 [7] 长期发展展望 - 下一个十年需建立理性估值体系 给予行业更长成长周期 [6] - 企业、投资者、监管层需共同秉持长期主义 才能诞生具有国际竞争力的创新药物 [8]