转债信用评级调整情况 - 2024年以来已有19只转债信用评级被调低 超过2023年全年的14只 [2][5] - 6月为评级调整高峰期 当月已有10只转债评级下调 包括芳源转债、东风转债、博汇转债等 [4] - 评级下调前多为A+级 闻泰转债和金能转债从AA级下调至AA-级 失去质押回购资格 [6] 评级下调原因分析 - 芳源股份因三元锂电池市场份额下降、核心客户订单锐减导致连续两年大额亏损 债务规模持续增加 [4] - 主要受业绩亏损、债务压力及行业政策冲击等多重因素影响 [5] - 化工、地产、医药等行业尾部企业仍面临较大压力 [9] 市场影响与机构观点 - 评级下调对转债价格影响有限 因风险已提前暴露且机构持仓偏低 [9] - 2025年信用风险整体可控 但行业分化明显 需警惕尾部风险 [9] - 华福证券建议关注6-7月信用挖掘策略 跟踪财务边际变化及2025年信用定价预期差 [10] 行业动态 - 三元锂电池行业竞争加剧 芳源股份新拓展的碳酸锂业务尚未贡献盈利 [4] - 权益市场回暖缓解部分信用风险 但化工等行业压力仍存 [9]