核心观点 - 香港郑家纯家族旗下新世界发展面临严重流动性危机，正通过贷款再融资、延迟永续债派息、资产出售等措施积极化债 [4][5][7][10][12] - 公司2024年底净负债率达57.5%，短债320亿港元远超218亿港元现金储备，但资产净值2166亿港元和未抵押资产为再融资提供支撑 [10][15] - 内地市场贡献7成收入，2024年7月-2025年5月合约销售248亿港元完成全年目标95%，管理层将内地销售目标从110亿元上调至140亿元人民币 [17][19][20] - 周大福珠宝同期面临转型压力，2025财年营收下滑至896.56亿港元，净关店905家但单店月销提升至1000万港元，计划发行88亿港元可转债推动高端化转型 [36][39][41] 财务数据 - 截至2024年底总资产4275.71亿港元，现金及受限存款218.58亿港元，可动用银行贷款123.71亿港元 [11] - 四笔永续债规模34亿美元，延迟支付7720万美元利息 [11] - 2024年7-12月收入168亿港元同比下降1.6%，股东应占亏损66.33亿港元 [33] - 周大福创建2025财年上半年净利润11.6亿港元同比增长15%，净负债率39% [44] 债务重组进展 - 已完成177.61亿港元贷款再融资，875亿港元再融资协议磋商中 [14][5] - "七招减债"策略包括暂停派息保留现金，目标2025财年回笼资金260亿港元 [12][30] - 计划出售香港写字楼及杭州估值10亿元甲级写字楼，香港北部都会区1400万平方呎土地储备待开发 [30][31] 管理层调整 - 郑家纯女儿郑志雯进入提名委员会，被视为接班考察 [22][24] - 职业经理人黄少媚接任行政总裁后主导降杠杆，提出农地转换和商住项目开发策略 [27][29][31][33] - 家族成员自购物业提振信心，郑家纯配偶1487万港元、黄少媚5488万港元购入旗下住宅 [21] 业务板块表现 - 周大福珠宝启动IPO以来最大规模88亿港元可转债发行，新开5家形象店计划再增20家 [36][41] - 基建板块周大福创建表现稳健，可动用流动资金300亿港元 [44] - 与招商蛇口合作香港北部都会区商住项目将提供2300套住宅 [33]