转债市场整体表现 - 中证转债指数6月25日盘中最高达439.86点，创2015年6月26日以来新高 [2][5] - 自2024年9月以来累计涨幅超20%，进入技术性牛市 [2][7] - 转债市场存量规模萎缩导致稀缺性凸显，资金持续流入 [3][7] 市场走强驱动因素 - 政策层面对实体经济和资本市场的支持力度加大，资本市场定位显著提升 [7] - 转债强赎退出增多但发行低迷，供需矛盾支撑市场走强 [7] - 2024年上半年信用风险出清后投资者信心恢复，资金重新流入 [8][9] - 险资、企业年金、公募基金等机构资金增加可转债配置，可转债ETF带来增量资金 [10] 可转债基金表现 - 中欧可转债、华宝可转债等多只基金年内收益率超8% [13] - 博时中证可转债及可交换债券ETF规模从62.83亿元增长5倍至400亿元 [14] - 海富通上证投资级可转债ETF规模接近70亿元创历史新高 [15] 投资者行为变化 - 博时中证可转债ETF流通份额从34.44亿份缩水至27.98亿份，显示止盈情绪 [16] - 基金投资者选择落袋为安以规避高估值风险，确保收益确定性 [16][17] - 强赎条款可能触发强制转股或低价赎回，影响投资收益 [17] 市场估值与后续走势 - 转股溢价率中位数接近30%，部分转债溢价率超100% [19] - 高价转债因稀缺性和资金追捧溢价率偏高，低价转债安全边际受挤压 [19] - 银行转债转股节奏加快或致1000亿元规模转股，优质转债缩量可能引发非理性追高 [20] - 供给端持续收缩可能降低资金吸引力，需警惕新上市转债冲击市场 [20]