报告导读： ① 历史上港股与美股走势更相关，但 2020 年以来背离增多，而港股与 A 股 联动明显增强。②原因 1 ：过去港股外资占比高且港币与美元挂钩，流动性多受海外影 响，当前外资占比下降、南向流入，与内地流动性联动加深。③原因 2 ：随着内地优质企 业赴港上市，优质资产或在港集聚，中资股在港股市值 / 利润结构中举足轻重，港股基本 面与内地联动更趋紧密。 报告名称： 港股涨跌更看谁的"脸色" 报告日期：2025.06.24 报告作者： 吴信坤 （分析师），登记编号： S 0880525040061 陈菲 （ 分析师 )，登记编号：S 0880525040127 港股与 A 股联动性正快速增强。 历史上，港股与美股走势相关性更强。历史上港股走势与美股更相关， 1970 年至今恒生指数与标普 500 走势基本一致，港股与美股的联动性在美股大跌时尤为突出。但 2020 年以来港股与美股联动性逐步减弱，尤其 2021 年、 2023 年两者走势甚至完全相悖。与之相对的，港股 与 A 股联动性的不断增强。从指数走势看， 2002 年以来恒生指数与沪深 300 也存在一定联动，但在 2020 年以前，两者相关性基 ...