价值投资核心理念 - 价值投资本质是以低于内在价值的价格购买证券或资产，即"以50美分购买1美元"[1][25] - 股价波动既是风险也是机会，超跌时可利用价格错位获取企业部分所有权[1][15][16] - 企业未来现金流是价值决定性因素，而非短期股价波动[1][44][61] 投资原则与方法论 - 估值需结合艺术与科学，左脑分析能力与右脑软性能力相结合[1][51] - 安全边际为决策错误预留空间，是价值投资重要组成部分[25] - 投资回报与买入价格密切相关，价格越低潜在回报越高[23][24] - 目标是在保守假设下实现至少15%的内部收益率[63] 市场行为与投资者心理 - 市场短期是投票机，长期是称重器，价格终将回归内在价值[20] - 投资者需抵制从众心理，避免对上涨资产过度乐观或对下跌资产恐慌抛售[33][35] - 人类认知偏差（如锚定效应、损失厌恶等）会导致资产价格重大错位[34][36] 现代投资环境挑战 - 数字化时代技术变革加速，需在保持核心原则同时灵活应对新环境[54][55] - 互联网企业具有零边际成本、网络效应等传统估值模型未涵盖的特征[55][56] - 当前投资者需比以往更深入分析商业模式而不仅是财务数据[61][62] 企业估值技术演进 - 现代估值需综合运用现金流折现、倍数分析、私有市场价值评估等方法[42] - 账面价值重要性下降，自由现金流成为关键评估指标[44] - 管理层能力虽难量化，但对股东回报有重大影响[48][50] 经典著作当代价值 - 《证券分析》历经90年仍适用，其原则可评估软件、互联网等新兴行业[55] - 格雷厄姆与多德提出的价值投资哲学能帮助投资者应对剧变时期[14] - 现代投资者需将经典原则与对增长前景的谨慎评估相结合[62][63]