报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 降本大趋势，供给分化新平衡——2025年第一季度海外锂矿经营情况更新 报告日期：2025.06.25 报告作者： 于嘉懿 （分析师），登记编号： S 0880522080001 宁紫微 （ 分析师 )，登记编号：S 0880523080002 报告导读： 2025 年第一季度海外锂市场在持续价格压力下仍保持供应韧性。澳矿扩产放 缓，南美主要盐湖凭借成本优势运营稳健。下跌锂价对上游供给的负反馈初步显现。 投资建议： 2025 年第一季度锂矿价格保持相对稳定，上游矿企仍瓜分了较多产业链利润。资源端的降本 举措以及其在之前行业上行周期内积累的利润令行业供应表现出强弹性，出清难度较上一轮周期增加。我 们认为，未来值得关注具备显著成本优势、运营稳健、有能力在周期底部维持或扩大市场份额的龙头企 业。 我们认为，在现有行业格局下，若锂价较大幅度反弹则可能触发澳矿停产产能复产（如 Finniss ）， 打破供给出清节奏；且美联储降息延迟或加剧盐湖项目融资缺口（ HMW 缩产案例印证资本敏感度）。但 随着电池半固态 / 固态技术的进步升级与市场对高性能电池 ...