人民币升值背景 - 5月9日至6月24日美元兑人民币中间价从7.2095下降至7.1656 人民币累计升值439pips 在岸和离岸人民币汇率分别累计升值近700pips和650pips [1] - 央行逐步放松美元兑人民币汇率波动区间并调低中间价主动引导升值 [1] 美元走弱驱动因素 - 拜登政府宽财政政策导致美国财政状况恶化 特朗普胜选后强美元政策未达预期 对等关税引发资金外流 政策执行不力削弱政府信任度 [2] - 美银调查显示看空美元的基金经理占比达近二十年高点 市场已基本消除特朗普胜选影响 美元指数跌破其胜选时水平 [2] 央行政策态度转变 - 日内瓦会谈后中美关税下降 出口受对等关税影响有限 央行对升值容忍度提升 从被动维持汇率稳定转向主动引导升值 [3] - 中国宏观政策稳定 资产价格触底回升 企业外汇头寸积累 人民币具备内生升值动能 [3] - 随着企业国际竞争力增强和稳增长政策出台 人民币继续升值可期 [3]