监管政策与行业规范 - 国家监管总局要求人身险公司坚持长期主义，将资产负债管理贯穿全流程，分红水平需与实际投资收益匹配[1] - 2020年6月起监管规定分红险演示红利仅含利差且分配比例统一为70%，2024年10月后要求差异化设定演示利率以引导客户预期[3] - 2024年监管新规要求设立不足3年的分红险账户或评级1-3级的公司，若分红水平超过行业3年平均财务收益率（3.2%）需额外论证合理性[17] 红利实现率分析 - 红利实现率反映保户实际获得红利与演示的兑现情况，2023年起保司需官网披露该指标[1] - 销售演示利率和预定利率显著影响实现率：演示利率越低（如当前主流3.5%）、预定利率越低（如2.0%），同一客户收益率下实现率越高[5][6] - 部分公司可能通过透支特储账户短期提高实现率，但长期或引发经营风险[7] - 国寿、平安、人保寿典型产品2019-2024年实现率显示：2023年前普遍超100%，2024年骤降至36%（国寿/人保）或50%（平安）[11] 客户收益率测算 - 客户收益率=实际红利率+预定利率，其中实际红利率=（演示利率-预定利率）×分配比例×实现率[13] - 2024年销售保单客户收益率约3.0%-3.2%（如国寿福禄满堂3.0%），仍高于同期10年期国债（2.24%）及银行理财（2022-2023年加权收益2.5%）[15][16] - 2025年新保单演示利率降至3.5%，平安御享金越终身寿险客户收益率达3.05%（实现率100%）[13] 长期经营能力评估 - 分红险需跨越经济周期评估，国寿/平安/人保披露10+年实现率数据，长期表现优于单一年份波动[9] - 公司分红实力核心取决于：长期投资收益率（如穿越周期的稳定回报）、偿付能力（BB级以上）、整体经营稳健性（避免利差益无法弥补费差损）[19][20] - 分红特别储备机制要求实际收益与分红差异转入储备账户，强化长期可持续性[19]