中国创新药行业发展 - 中国创新药行业在2015-2025年十年间实现从"仿制药大国"到"全球创新引擎"的蜕变，原研创新药累计数量达3575个，位居全球首位 [1] - 中国创新药企数量超过1200家，在研管线数量超7000项，跃居全球第二；FIC（同类首创）创新药从2015年9个（占比<10%）爆发至2024年120个（占比>30%）[1] - 2025年ASCO大会上中国创新药企完成73场口头报告，相比2015年1场实现数量级突破，标志研发能力进入全球第一梯队 [1] - 行业技术路径从"Fast-Follow"升级至"Fast-in-class"，在ADC、双抗等前沿领域实现自主可控，2025年1-5月BD交易额达455亿美元（2024全年为519亿美元）[2][5] 资本市场表现 - 2025年A股创新药板块最高涨幅超30%，港股创新药指数最高涨幅达70%，多只医药基金霸榜收益率榜单 [3][6] - 三生制药PD-1/VEGF双抗药物以超60亿美元授权辉瑞，刷新中国创新药出海交易纪录 [5] - 创新药企盈利改善显著：诺诚健华2025Q1净利润1797万元（首次单季盈利），百济神州亏损从19.08亿元收窄至9450万元 [9] 政策与产业驱动因素 - 2015年以来药品审评审批改革、药品许可持有人制度、港交所18A/科创板等政策打通创新药融资-研发-商业化闭环 [7] - 医保谈判加速创新药放量，带量采购为创新药腾挪医保空间，形成"三医联动"改革红利 [7][13] - 供给端中国在ADC/双抗领域实现对欧美弯道超车，海外MNC加速收购中国资产，形成技术输出新范式 [10] 华安基金医药投资体系 - 构建"中心化研究平台+多元化投资团队"模式，形成桑翔宇（预期差挖掘）、刘潇（医药+消费融合）、倪斌（精细化管理）的差异化竞争力矩阵 [22] - 华安医药生物基金持仓三生制药（区间涨幅96.71%）、泽璟制药（60.07%）等标的，前十大持仓占比57.54% [15][16] - 华安健康主题基金采用"左侧布局+右侧验证"策略，重点配置泽璟制药（7.61%）、科伦博泰（6.44%）等创新药企，前十大持仓占比49.71% [18][19] - QDII产品华安恒生生物科技指数覆盖50只港股生物科技标的，在2025年港股IPO大年中具备先发优势 [20] 未来发展趋势 - 创新药产业加速向上，TCE、ProTac等新技术接棒ADC/PD1形成持续创新梯队，企业从BD潮进入盈利潮 [24] - AI医疗成为2025年度主题，重点关注AI+制药（加速研发）、AI+Biotech（靶点发现）、AI+医疗（诊疗数据变现）三类商业模式 [25][26] - "互联网大厂+医药公司+头部医院"合作模式可能成为AI医疗终局形态，具备优质数据获取能力的企业更具优势 [27]