稳定币概述 - 稳定币是一种通过锚定法币、商品或其他资产实现价格稳定的加密货币 应用场景包括加密货币交易、跨境支付和RWA交易 在跨境支付中可实现秒级到账并大幅降低成本 [2] - 截至2025年6月26日 稳定币总市值达2526亿美元 其中USDT（1579亿美元）和USDC（614亿美元）合计占比87% 显示美元稳定币占据市场主导地位 [3] 稳定币盈利模式 - 法币抵押型稳定币主要通过储备资产管理获利 USDT储备资产中80%为现金或类现金资产（主要为美债） 20%投向比特币和黄金等资产 [4] - Circle的储备资产配置更为集中 约10%为现金 90%为短期美债或美债回购协议 2024年Tether和Circle分别实现净利润130亿美元和1.56亿美元 [4] 全球监管进展 - 美国《GENIUS法案》于2025年2月推出 6月17日以68:30票在参议院通过 法案要求稳定币发行主体必须获得美国金融监管机构许可 且储备资产需100%配置为美元现金或93天内到期的短期美债等高流动性资产 [5] - 香港《稳定币条例草案》于2025年5月21日通过 要求港元稳定币发行机构必须申领牌照 并满足最低实缴资本2500万港元 储备资产与流通稳定币面值等值 以及提供无附加条件赎回权等严格要求 [5] 中美金融战略差异 - 美国《GENIUS法案》通过强制储备美债的规定 实现了美债需求的结构性补充 使美债从"自愿持有"变为稳定币发行方的"刚性需求" 债务持有者从主权机构扩展到普通用户 [6] - 香港政策更强调将稳定币作为支付工具 为人民币国际化提供新动力 以离岸人民币作为储备发行的稳定币通过与人民币挂钩保证币值稳定 [6][7]