香港稳定币新规框架与市场影响 - 香港8月1日生效的稳定币新规为投资者提供清晰的产业图景 直接受益者包括稳定币发行方、持牌虚拟资产交易所及相关金融与技术服务商 [1] - 全球稳定币市场规模已超2300亿美元 香港的合规化入场将推动市场发展 [1][4] 稳定币市场现状与分类 - 稳定币市场由少数巨头主导 USDT规模超1500亿美元 USDC超600亿美元 两者合计占87%市场份额 [3] - 稳定币分为四类：链下型（如USDT、USDC）、链上型（如Dai）、商品支持型（如Tether Gold）、算法型（如UST） [4][5][6][7] - 香港市场竞争将围绕最稳健的链下型稳定币展开 [8] 稳定币发行方的盈利模式 - 发行方核心盈利来自储备资产收益 如Circle将80%以上储备金投资于短期美债 2024年这部分收益占总收入99% [11][14] - 次要收入为支付与清算手续费 占比较小 [13] - 香港禁止向稳定币持有者支付利息 投资策略需调整 [2] 香港牌照争夺战与受益者 - 香港金管局推出稳定币发行人沙盒 首批5家机构入围 包括渣打银行合资公司（HKDG）、京东币链科技（JD-HKD）、圆币创新科技（HKDR）等 [16][17] - 持牌交易所是稳定币流通核心 香港已发放11张虚拟资产交易平台牌照 OSL集团70.2%收入来自数字资产交易 [18][19] - 券商如富途因庞大零售客户基础和技术优势更具竞争力 正积极申请VATP牌照 [22] - 基础设施提供商如众安银行（托管）、贝莱德（资产管理）、四方精创（技术服务）将受益于行业合规化 [22]