基金经理选股逻辑转变 - 现金储备和现金流成为港股基金经理选股的核心指标，甚至超越营收和利润表现 [1] - 同一赛道内现金储备更优的公司市值可能远超行业龙头，例如营收高近3倍的行业老大市值仅为行业老二零头 [1] - 现金储备能抵消亏损和营收不足的负面影响，例如晶泰控股营收不足3亿港元但33亿港元现金储备支撑200亿港元市值 [3] 现金优势公司案例 - 美图公司6月股价拉升超25%至350亿港元市值，2024年末现金储备30亿元，经营现金流净额7亿元 [2] - 美丽田园健康公司三周暴涨60%，2024年净利润不足3亿元但经营现金流净额8亿元，总现金储备18亿元 [2] - 医渡科技长期亏损但37亿港元现金储备吸引公募基金持续持仓 [4] - 固生堂因现金储备和自由现金流成为睿远基金举牌标的，支撑其中医馆并购扩张计划 [4] 现金流指标重要性 - 阜博集团虽盈利1.3亿元但因经营现金流仅400万元被基金经理清仓，年度股价跌超20% [6] - 药师帮净利润3000万元但经营现金流6亿元，股价接近翻倍 [6] - 趣致集团市值336亿港元（年内涨90%），现金储备12亿元且经营现金流1.7亿元，而营收更高的友宝在线因现金不足4亿元市值仅19亿港元 [9] 现金流ETF趋势 - 2025年自由现金流ETF已发行近30只，规模超150亿元，22家公募参与 [11] - 上银基金、永盈基金、平安基金等纷纷布局现金流主题产品 [11] - 险资长期投资试点扩围至2220亿元，高股息红利标的吸引力提升 [12] 现金匮乏公司风险 - 健康之路市值两周内从500亿港元暴跌至200亿港元以下，2024年末现金储备不足3亿元 [10] - 阜博集团现金仅剩2亿元后折价9%增发，参与机构浮亏近20% [7]