全球实物黄金市场东西方需求分化 - 美国市场出现金条和金币供过于求 贵金属经销商将溢价降至六年来最低水平以刺激销售 例如购买一盎司美国鹰扬金币的溢价从四年前的175美元降至20美元 而卖家需支付约20美元手续费才能脱手 2021年同期的卖家还能获得121美元溢价收入 [1] - 美国铸币局生产的鹰扬金币5月销量同比暴跌逾70% 北美和西欧过去三年金条金币需求持续下降 与全球其他地区形成鲜明对比 2024年两者差距创2014年以来最大纪录 [1][3] - 2025年第一季度亚太地区金条金币需求强势增长3% 其中中国市场同比增长12% 韩国/新加坡/马来西亚/印度尼西亚涨幅超30% [3] 市场分歧背后的驱动因素 - 美国散户投资者因金价自2024年初以来上涨59%而获利了结 同时对特朗普关税政策/政府债务/地缘风险的担忧减弱 部分共和党支持者认为购买黄金的理由减少 [2][3] - 亚洲投资者因担忧货币贬值和地缘风险持续增持黄金 东南亚市场因缺乏其他投资选择将黄金视为战略性保险资产 对特朗普关税冲击的预期也推升了早期需求 [3] - 花旗策略师指出美国投资者风险偏好回升 认为"关税没那么糟糕""地缘紧张可能缓和""经济不会太差" 导致黄金配置下降 [2] 机构对金价走势的预判分歧 - 高盛重申2025年金价达4000美元/盎司的预测 摩根士丹利预计2024年底达3800美元 花旗则看空至3000美元以下 [4] - 主权基金/中央银行及富裕投资者仍在持续购买黄金 与散户行为形成反差 亚洲实物买家的强劲需求继续支撑市场 [2][3]