核心观点 - 公司正在中国进行战略转型，从规模扩张转向精细化运营，通过门店重构、渠道布局和本土化深耕寻找增长路径 [1] - 公司2025财年第二季度同店净销售额同比增长3%，全球主要市场呈现恢复性增长，2025财年上半年净销售额同比增长1%，而2024财年销售额同比下降0.6% [1] - 公司股价在财报发布后大涨7%，创15个月新高，同时有私有化退市传闻，反映管理层对长期战略的坚定布局 [2] 财务表现 - 2025财年第二季度同店净销售额同比增长3%，2025财年上半年净销售额同比增长1% [1] - 2024财年销售额同比下降0.6%，其中亚太市场是唯一销售额下降的区域 [1] - 2025财年第一季度营业利润率下跌至2.2%，主要受外部因素、促销折扣力度加大和消费者服务投入增加影响 [6] 中国市场战略 - 公司在中国市场重点推动门店与零售网络重构，关闭低效小店，升级改造保留门店，打造更大空间的旗舰店 [3] - 2025年上半年关闭20家低效小店，同时升级多家旗舰店如上海南京东路店、北京悦荟广场店等 [3] - 计划2025下半年加速旗舰店落地，包括深圳大悦城店、深圳1234 Space旗舰店和上海淮海路旗舰店，后者将打造3000㎡沉浸式空间 [5] - 未来将聚焦体验式旗舰店，更关注单店质量而非数量增长 [5] 渠道与产品策略 - 2024年开始进攻线上零售渠道，以"直播+官方旗舰店"形式进驻抖音和拼多多 [6] - 2022年成立全球首个中国设计中心，深度介入产品研发流程，2025年新品中60%面料采用中国非遗工艺 [6] - 推出本土化设计产品如剪纸纹样卫衣和与上海时装周合作的设计师联名系列，市场反应良好 [6] 行业背景 - 快时尚行业经历更迭，从Gap到H&M再到Zara，疫情后优衣库逆势增长 [2] - 中国时尚零售市场竞争激烈，本土品牌崛起，欧美快时尚品牌发展颓势明显 [5] - 公司在中国门店数量从2019年巅峰期超500家下滑至2024年底的300家 [5]