核心观点 - 美联储降息预期成为当前市场关键矛盾点，鲍威尔在国会听证会上态度转弱，释放可能降息的信号[1][10] - 美国经济面临政府杠杆率下降、制造业建造支出达峰后的增长动力不足问题，需依赖企业或居民加杠杆[3][6] - 5月美国居民消费数据环比负增长0.28%，创一年多最差表现，显示消费端明显走弱[10][11] - 关税谈判进入密集截止期（7月8日-20日），可能对市场产生重大影响[20] - 美股市场已定价9月降息预期，但核心PCE边际走高可能不支持这一预期[16][19] 市场动态 - 标普500上周上涨3.4%，沪深300上涨2%，MSCI中国上涨2.6%，恒生科技上涨4.1%[21] - 虚拟组合Alpha Dolphin上周收益1.2%，自2022年3月测试以来累计收益达91.1%，资产净值从1亿美元增至1.95亿美元[21][23] - 组合权益资产与防守资产配置比例为53:47，持仓18只个股与ETF[27] 行业与企业表现 半导体 - 台积电周涨9.1%，市占率提升至35.3%，全年收入增长预期从25%上调至29%，资本开支或超400亿美元[26] - 中芯国际受半导体自主可控概念带动，美国可能取消对华芯片设备出口豁免权进一步强化其战略价值[26] 消费 - 泡泡螺周涨7.6%，6月底补货商品将在Q2确认收入，中报确定性较强[26] - Costco周涨0.5%，5月同店销售增速放缓，反映美国零售消费走弱[26] - 九毛九周涨14.5%，调改门店6月销量环比提升30%，经营效率改善[26] 新能源 - 比亚迪周跌1.3%，减产与取消降价策略影响550万辆年销量目标达成[26] - Wolfspeed周跌54.1%，与债权人达成协议将65亿美元债务削减70%，进入破产重组[26] 经济数据 - 美国5月居民消费支出环比负增长0.28%，耐用品和服务消费均转弱[10][11] - 核心PCE 5月环比增长0.18%，近三个月边际走高[16] - 联邦基金利率维持4.33%高位，抑制市场主体加杠杆意愿[9]