铜价上涨与市场动态 - COMEX铜价截至7月1日报价超5.1美元/磅，较4月初累计大涨近25%，逼近3月历史新高 [1] - A股铜金属板块共振上涨，北方铜业3日大涨逾20%，紫金矿业累涨近5%突破一年箱体震荡 [1] - 全球三大铜市场现货价格出现史诗级割裂，COMEX铜较LME铜高1200美元，LME铜现货又高于沪铜近2000元 [2][3] 铜价上涨驱动因素 - 特朗普对铜加征25%关税的预期导致下游厂商提前补库及套利贸易，打破全球铜市场平衡 [4] - LME亚洲仓库库存从20万吨锐减至6万吨，去库幅度达70%，欧洲库存6月减少44%至3.44万吨 [5] - LME可用库存总量较年初下降80%，仅相当于全球一天用量，现货升水达280美元/吨创2021年以来最大价差 [8] 逼仓风险分析 - 市场担忧LME铜可能再次发生逼仓，但概率较低因LME新规设定50%持仓集中度强制借出规则 [10] - 中国铜出口窗口打开抑制逼仓，且LME欧洲仓转移至中国的传言逻辑不成立因价格倒挂 [10] - 2021年托克集团操控库存引发逼仓，LME铜库存从15万吨骤降至1.4万吨，现货溢价超1000美元 [13][14] 铜供需基本面 - 全球铜企资本开支自2013年后未大规模增加，优质铜矿资源减少且开采成本上升 [16] - 中国占全球铜需求50%，2025年前5个月电网投资超2000亿元同比增长20% [16] - 新能源汽车单车用铜量为燃油车2-3倍，渗透率提升将成未来铜消费增长主力 [16] 铜企产能与前景 - 紫金矿业铜总储量超5000万吨，2024年产量突破100万吨全球第四，五年复合增速24% [17][18] - 洛阳钼业2024年铜产量65万吨同比增55%，刚果(金)两座铜矿预计2028年达80-100万吨 [18] - 西部矿业2024年铜产量17.75万吨同比增35%，玉龙铜矿三期扩建后2026年产能将达23万吨 [19] 铜价中长期展望 - 中金研报预期2026-2028年LME铜有望冲击12000美元/吨，价格中枢持续抬升 [17] - 国内铜企产能扩张计划明确，紫金矿业等主营金矿的巨头业绩增长确定性更强 [19] - A股铜板块难现2021年逼仓共振行情，建议关注业绩成长性高且估值合理的优质公司 [19]