黄金市场表现 - 2025年上半年伦敦现货金价格涨幅达25%以上，远超纳斯达克指数与标普500指数的不足5%和A股的不到3% [1] - 黄金近期走势略显疲态，以伊冲突未能推动金价冲击前高，部分国际投行对黄金未来走势持"多翻空"观点 [1] 黄金价格钝化原因 - 以伊冲突期间金价先涨后跌，最终回落至每盎司3300美元附近，显示对地缘政治冲突的钝化反应 [2] - 市场已对中东地缘政治变化定价，且特朗普政府推动停火，避险情绪未进一步走高 [2] - 市场更关注美联储降息节奏，鲍威尔态度松动令金价承压 [2] - 季末大量黄金期权合约到期和投资组合调整对金价造成干扰 [2] 黄金需求变化 - 2025年一季度全球黄金需求1206吨，同比上涨1%，为2016年以来同期最高水平 [3] - 黄金投资总需求量同比增长170%至552吨，创2022年一季度以来新高 [3] - 全球央行一季度增持黄金244吨，同比下降21%，金饰消费量同比降幅超20% [3] - 72%的央行预计未来5年全球央行将增持黄金储备，73%预计将减持美元储备 [3] 央行购金趋势 - 波兰、阿塞拜疆和中国分别以购金48.58吨、19吨和12.75吨位列2025年一季度全球央行增持黄金榜前三 [4] - 新兴经济体黄金储备占官方储备比重普遍低于发达国家，助推未来增配需求 [4] - 中国央行6月大概率继续增持黄金，因全球地缘政治风险常态化和美元信用弱化等因素驱动 [4] 金价未来走势 - 花旗银行预计未来几个季度金价会跌至3000美元以下，2026年下半年回到2500至2700美元左右 [5] - 2023年以来国际金价涨幅已达80%以上，核心逻辑未发生实质性改变 [5] - 短期避险情绪下降导致金价回撤，但世界格局多元化演变中冲突预计大于合作，避险需求仍是潜在利多因素 [6] - 美联储降息仍是确定性方向，宽松货币政策对黄金投资买需仍有增长亮点 [6] - 中长期来看，政策不确定性及地缘政治风险使市场避险需求持续存在，国际金价仍将处于震荡上行通道 [6]